近期,受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于預(yù)期以及人民幣大幅貶值影響,煤焦鋼期價(jià)出現(xiàn)大幅下挫走勢(shì)。雖然當(dāng)前處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的季節(jié)性需求旺季,但是鋼市產(chǎn)量與庫(kù)存仍需向下調(diào)整,弱勢(shì)基本面難以有效改善,預(yù)計(jì)鋼價(jià)反彈空間有限,后期有望繼續(xù)下行。
經(jīng)濟(jì)下行壓力較大
近期公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑程度超出市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示,前兩個(gè)月發(fā)電量累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%,較去年全年增速下滑2.1%;制造業(yè)投資、基建投資、房地產(chǎn)投資都出現(xiàn)不同程度下行,而且當(dāng)前基建和房地產(chǎn)投資面臨較大的融資困難,二季度預(yù)計(jì)還將繼續(xù)走弱。現(xiàn)貨方面,國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格整體下跌格局未變。截至3月14日,HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼全國(guó)平均價(jià)格為3282元/噸,周環(huán)比下跌37元/噸。經(jīng)濟(jì)增速明顯低于預(yù)期,供給壓力不減,市場(chǎng)資金緊張等利空彌漫,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒普遍上升。
去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)
目前,螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為1022萬(wàn)噸,較年初增加將近一倍,鋼廠鋼材庫(kù)存也達(dá)到1600萬(wàn)噸的高位。節(jié)后鋼材社會(huì)庫(kù)存大幅回升以及鋼廠庫(kù)存居高不下,顯示出鋼市去庫(kù)存壓力較大,而且鋼市供求矛盾依舊,壓制鋼價(jià)反彈。供應(yīng)方面,雖然近期鋼價(jià)大幅下降至近年來(lái)低位,但是鋼材供給端并未出現(xiàn)明顯收縮,2月下旬國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為208萬(wàn)噸,環(huán)比大幅回升。我們通過(guò)比較不同規(guī)模鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率發(fā)現(xiàn),融資成本偏低、銷售渠道相對(duì)順暢的國(guó)有大中型鋼廠在旺季需求預(yù)期下繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn),因此,鋼材總體供應(yīng)壓力不減。需求方面,近期天氣轉(zhuǎn)好,下游工地開(kāi)工有所恢復(fù),線材(3375,-26.00,-0.76%)和螺紋鋼采購(gòu)量回暖。但是由于面臨房地產(chǎn)、基建投資增速自高位回落的打壓,預(yù)期鋼市需求難以持續(xù)改善,鋼市旺季不旺的狀況料將再次上演。
鐵礦石價(jià)格還將下跌
截至3月14日當(dāng)周,進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比增加208萬(wàn)噸,總量突破1億噸,鐵礦石庫(kù)存延續(xù)增加的態(tài)勢(shì)。近段時(shí)間,包括鐵礦石在內(nèi)的進(jìn)口融資性大宗商品價(jià)格大幅下跌,主要原因是融資抵押物價(jià)值下跌觸發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,相關(guān)企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存導(dǎo)致商品價(jià)格大跌。近期隨著礦價(jià)大幅下跌,鋼廠開(kāi)始補(bǔ)充原料庫(kù)存,鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)明顯增加,但鋼廠基于弱勢(shì)鋼價(jià)和資金面考慮,補(bǔ)庫(kù)需求較為有限,難以有效支撐礦價(jià)。因此,礦價(jià)延續(xù)弱勢(shì),鋼廠的成本壓力緩解,使得鋼市供需矛盾難以解決。
總體來(lái)看,在鋼價(jià)經(jīng)歷前期的快速下跌之后,我們觀察到小鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)的跡象,但是鋼市總體供應(yīng)壓力仍然較大。我們認(rèn)為,解決鋼市供需矛盾以及完成去庫(kù)存任務(wù)需要鋼價(jià)繼續(xù)下跌抑制重點(diǎn)企業(yè)盈利,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn),鋼市才能夠迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。因此,滬鋼難言樂(lè)觀,后市有望繼續(xù)下行。
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