據證券日報報道，今年以來的一些經濟數據令通貨膨脹成了當前的話題。僅上半年新增信貸規模創紀錄地達到7.43萬億元，超額完成了預計全年才能達到的目標。
　　來自國家統計局的數據顯示，今年上半年我國糧食價格環比已連續六個月上漲，累計漲幅達4.9％。糧食與許多農副產品價格密切相關，糧食價格不斷上漲往往成為引發通貨膨脹的“領頭羊”。
　　但是國家統計局7月16日發布的數據顯示，6月份CPI下降1.7％，降幅較5月擴大0.3個百分點，為2009年最大降幅，超出市場預期。
　　大規模的信貸投放是否會引發新一輪的通脹？ CPI連續5個月為負是否意味著通貨緊縮還在持續？一時間各界對今年到底是通貨膨脹還是通貨緊縮眾說紛紜。
　　亞洲開發銀行駐中國代表處高級經濟學家莊健接受《證券日報》記者采訪時表示，7月CPI為負沒有問題，去年翹尾因素沒有完全消除，“去年7月CPI為6.3％，基數高。”
　　至于其它方面，莊建指出，從供求關系來看，雖然投資、消費增長快、行業供過于求、產能過剩、上半年貸款增長快。增長多的信貸，一部分去了實體經濟，一部分去了資產，如房地產、股市，不一定反映到CPI。
　　莊健預計，11月或12月CPI可能轉正。“今年CPI應為微小的負數，或者0左右水平，明年CPI大約在3％。”
　　2008年中國CPI的同比增幅分別為：1月7.1％，2月8.7％，3月8.3％，4月8.5％，5月7.7％，6月7.1％，7月6.3％，8月4.9％，9月4.6％，10月4％，11月2.4％，12月1.5％。2009年1月，CPI總水平同比上漲1.0％，2月CPI同比下降 1.6％，為6年來首次下降，3月，CPI同比下降1.2％，4月，CPI同比下降1.5％，連續第三個月下降，5月CPI同比下降1.4％，6月CPI同比下降1.7％
　　多家機構預測，7月CPI連續第6個月負增長的可能性最大，但基本上已經見底，CPI有望在四季度轉正。
銀河證券研究所所長滕泰表示，目前的經濟依舊處于企穩復蘇階段，還受到通貨緊縮的影響，或者說是通貨緊縮與資產泡沫并存的狀態，還不能判定一定會出現通脹，現在更需要關注的是通縮。
　　“在財政政策和信貸投放雙重刺激下，我國經濟已逐步企穩，并在較長一段時間里處于底部運行，未來通縮的狀況會有所好轉。今年以來近7.5萬億的新增信貸規模，M1、M2環比創歷史新高，但下半年的增長率會顯著下降。今年將會是經濟觸底、通貨緊縮與資產泡沫并存的局面，雖然一定程度上會推高資產價格，但商品過剩能平抑貨幣過剩，大量的產能過剩降低了我國通貨膨脹的風險。”滕泰進一步指出，“預計全年CPI為-0.5％，明年有望走出通縮”。
　　根據央行公布的金融統計數字，今年6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為56.89萬億元，同比增長28.46％，增幅比上年末高10.64個百分點，比上月末高2.72個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為19.32萬億元，同比增長24.79％，增幅比上年末高15.73個百分點，比上月末高6.09個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.36萬億元，同比增長11.46％。
　　滕泰同時指出，只有大量的過剩貨幣進入消費領域才能叫通貨膨脹，資產泡沫不算，老百姓之所以關心這個問題正是因為它涉及到日常生活消費。比如90年代短缺經濟時期，不但一般的消費品不足，連鋼材、原材料這些都不足，甚至沒有期貨市場可以套期保值，所以只能搶購、囤積，進一步誘發惡性通脹，但是那個時代已經永遠過去了，中國現在這個階段不需要擔心通貨膨脹。
　　“從經濟學定義而言，當CPI增速達到3％，即進入通貨膨脹；CPI增速超過5％，就意味著嚴重的通貨膨脹。”中央財經大學經濟學院教授張鐵剛表示。
　　正如莊健所說，2008年6月—7月糧食價格出現回落，推動了CPI的回落。
　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，對于中國這樣一個發展中國家來說，影響CPI的最為關鍵性的因素還是糧食。在中國經濟越來越全球化的時候。很明顯，比如說物價的上漲大體與國際因素相關。
　　一般說來當CPI>3％的增幅時我們稱為Inflation，就是通貨膨脹；而當CPI>5％的增幅時，我們把它稱為Serious Inflation，就是嚴重的通貨膨脹。
　　莊健指出，通脹預期在2季度以來一直在討論，目前有兩個方面，國際因素和上半年信貸投放多，各項貸款增加7.4萬億元，同比多增4.92萬億元，這一數字創下了改革開放以來的歷史最高水平，錢投到市場上傳導到CPI上，但有時間；需求增長也快，持續很長時間，產能過剩，現在反應在資產市場上的現象擴展到一般消費品。此外，還有失業形勢，美元泛濫，零利率政策，國際油價震蕩上行，其他大宗商品，國際糧價上升，傳導到國內，輸入性通漲令人擔心，明年消費品價格會體現出來，如食品價格，但到那時再采取措施就晚了。
　　“在經濟回升過程中，物價的溫和上漲是有利的。一方面物價上升可以改善企業盈利，使經濟回升的微觀基礎更加健康；另一方面，物價的溫和上升也有利于改善居民和企業的預期，一定程度上刺激投資和消費。”張鐵剛強調，“不過在經濟明顯回升、增速進一步加快的同時，如果明年持續寬裕的流動性得不到有效調節，資產價格繼續快速上漲甚至出現較大泡沫，國際大宗商品價格持續上漲的‘輸入型’通脹壓力加大等因素也可能導致物價快速上漲，對此應當保持警惕。”
　　對此，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授建議，在適度寬松的貨幣政策不變的前提下，應對貨幣政策進行微調，控制貨幣信貸過快增長，通過央行票據回籠貨幣，調整貨幣信貸投放結構。

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