國內鋼鐵市場價格分四階段走勢,8 月中旬開始再次調整。09 年前9 個月,國內鋼鐵市場價格走勢分為小幅反彈-探底-大幅反彈-再次調整四個階段。其中,第四個階段是8 月中旬至今的再次調整階段。截至到9 月中旬,鋼鐵價格綜合指數下跌了10.6％。
    國際鋼價目前處于反彈高點。全球鋼價自5 月初開始了一輪反彈行情。截至到9 月18 日,CRU 國際鋼鐵價格綜合指數反彈到了159.8點,處于本輪反彈的高點。反彈幅度達到26.3％。
    8 月粗鋼產量、日均產量雙雙創下歷史新高。國內從5 月份鋼材市場價格開始上漲以來,鋼鐵產能釋放過快。一些閑置產能的釋放造成了6 月份以來的鋼鐵產量不斷創出新高,導致了供求失衡。
    1-8 月份全國累計生產粗鋼同比增長5.2％;生鐵、鋼材分別同比分別增長9.2％和10.4％。粗鋼產量、日均產量雙雙創下歷史新高。
    國內外價差增大,鋼材出口趨勢好轉。根據海關統計數字顯示,我國7、8 月份終于改變了前三個月連續凈進口的局面。重新實現了鋼材的凈出口。7 月份鋼材凈出口8 萬噸,8 月份出現凈出口擴大趨勢,凈出口49 萬噸。國內鋼材凈出口量的增加,主要是因為6 月以后國內外鋼材價差開始增大。目前,國際市場的需求處于正在逐步回暖中。國外包括安賽樂米塔爾等公司紛紛宣布提價。隨著近期國內鋼材價格明顯回落,國內外鋼材價差將繼續增加。
    社會庫存水平自3 月以來一直處于高位。雖然4-5 月份隨著鋼價回調略有下降,但是6 月份以后庫存水平重新攀高。9 月中旬庫存水平微降,與大幅回落的鋼價相比,庫存的回落十分不明顯。庫存的高企顯示目前鋼廠并沒有積極減產,國內的鋼材供應壓力仍然十分巨大。
    鋼鐵下游行業的需求并未出現明顯的回落。根據下游行業的經濟數據,下游需求并未出現明顯的回落,此輪鋼價回調的最主要原因還是產能過剩。
    投資建議。我們認為,短期內,鋼價將在底部區域震蕩。隨著國際、國內的經濟形勢進一步好轉,出口形勢趨好,鋼價將呈現震蕩向上的趨勢。維持行業的“中性”評級。個股方面可關注具有產品競爭優勢的鋼鐵上市公司,如新興鑄管、大冶特鋼等。
    風險提示。全球經濟復蘇未達預期。

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