中聯鋼專稿：近日，國內建筑鋼材及熱卷板市場出現小幅度試探性反彈，盡管市場成交仍然不盡人意，但穩中走強的態勢暫時穩定了市場人士的心態。而后，電子盤遠期市場的再度下滑，將漲價的“火星”澆滅，市場行情表現較為乏力，價格再次陷入漲跌兩難的尷尬境地。目前距離國慶節已經不遠，實際交易日也僅剩10來天，而國內市場熱軋價格進入9月份以來就保持窄幅調整至今，如上海市場熱卷5.5mmQ235的熱軋厚卷在9月1日報價為3580元/噸，9月15日同規格的熱卷報價在3520元/噸；二級螺紋鋼9月1日市場報價3580，9月15日同規格產品市場價格為3500元/噸，半個月以來價格調整幅度不超過100元。這與上半年行情的大起大落形成明顯的對比，也讓國內代理商感到不適應。當前，市場人士所關心的并不是行情是否平穩，目前平穩運行已經是商家的共識，商家更關心或者憂慮的是國慶前后國內熱卷市場如何走向。我們不妨對以下一些風險因素的分析來判斷下黃金周前后的行情發展的大致趨向。
　　一、最重要的信心支撐來自宏觀面，今年上漲行情更主要的是來自于資金的推動，因此信貸投放量總是更能吸引市場人士的目光。目前，8月份的信貸水平重新走高，這對市場算是一大利好。2009年8月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長28.53％，增幅比上年末高10.71個百分點，比上月末高0.09個百分點。當月人民幣貸款當月增加4104億元，1-8月人民幣各項貸款增加8.15萬億元，同比多增5.04萬億元。雖然與上半年的每月上萬億的資金投放來說仍有差距，但是比7月份已經有明顯的增長，這也與國家保持適度寬松的貨幣政策相吻合，預計下半年的后續幾個月信貸投放將保持8月份的合理水平。
　　二、國家4萬億投資對市場仍有拉動作用，不過更多的體現在建筑鋼材走勢上，固定資產尤其是房地產投資增幅繼續保持高速增長。而對熱卷產品來說，更多的是制造行業的景氣程度影響。8月份，規模以上工業增加值同比增長12.3％，比上年同月回落0.5個百分點，比7月份加快1.5個百分點，為連續四個月同比增速加快。8月份，國內通用設備制造業增長12.0％，交通運輸設備制造業增長26.7％，電氣機械及器材制造業增長13.0％，通信設備、計算機及其他電子設備制造業增長4.8％，黑色金屬冶煉及壓延加工業增長13.3％。從產品來看，8月份原煤2.6億噸，同比增長14.6％；發電量3443億千瓦時，增長9.3％；汽車116.7萬輛，增長90.0％。從8月份的制造業增長數據來看，國內需求仍較為旺盛。
　　三、從傳統觀念來看，國慶長假本身就是一大利好，而今年國慶與中秋假日合一起將持續八天，更是為節前的備貨創造了機會。為保持正常經營活動，中間商及下游用戶均有備貨意愿，眾商家心態趨同，以吸貨為主，自然拉升市場價格。其次，長假意味著火車客運進入黃金周，火運、船運在節前后都將較為緊張，可能資源的投放受到影響。但從去年開始，國慶長假的利好已經徹底改變，市場對去年國慶之后的暴跌仍記憶猶新，那是“心痛的十月”，國慶后短短數日價格便爆跌數千元，而且行情從此一蹶不振，讓多少看好國慶后行情的代理算計落空。從廠家發貨來看，為避免與黃金周的運輸發生沖突，國內鋼廠很可能在國慶之前突擊、加緊發貨速度，因此國慶前的半個月很可能是庫存增長最快的時期。從上周庫存統計已經看出，無論北方的天津，或者南方的上海、樂從等地，庫存增量明顯。九、十月份仍然是鋼材的黃金消費期，即使目前行情不好，但商家對十月份仍保留了一份期待。四季度是各生產廠家完成全年經濟目標的最后一個季度，也是某些工程項目今年投資落實的最后期限，已預定的投資會更快落實到位，對鋼材消費有拉動作用。市場需求會有所改善，這是價格在高庫存、高產量下維持穩定運行的保障。據了解，9月下旬至國慶節期間，北方部分民營企業放假，10月中下旬這些企業將相繼恢復正常生產市場需求會好于9月份，因此國內熱軋的二次去庫存化很可能在10月中得到實現。
　　四、從出口方面看，國內出口訂單短期回暖。海關統計顯示，8月份當月，我國外貿進出口總值1917億美元，其中出口值1037億美元，出口值連續兩個月穩定在千億美元之上；進口880億美元。經季節調整后，8月份同比增速不變，進出口、出口和進口環比分別增長2.3％、3.4％和1％。當前的出口訂單回暖，與歐美經濟止跌回穩有較大關系，但很難說出口就轉為復蘇。而國內鋼材出口也略有上升，8月份出口鋼材208萬噸，較7月份增加27萬噸，與去年同期相比下降72.9％；1-8月累計出口1324萬噸，同比下降68.4％。8月份，我國出口熱軋 仍處低位，7月份我國熱軋出口16.8萬噸，比5-6月份的10-12萬噸略有上升，但與去年同期百萬噸的數量相比仍有很大的差距。 雖然鋼鐵產品出口呈現回暖態勢，但與往年我國正常水平的鋼材出口水平仍有較大的差距，也難以對國內龐大的產量進行明顯的分流。
　　五、國際市場價格依舊處于低位運行狀況，歐洲市場鋼材價格由前期的下跌轉為低位平穩運行，美國市場鋼材價格雖然近期庫存縮減明顯，但是苦于需求難振，價格仍難以走高，其價格與我國國內價差仍不明顯，表明近期國際鋼材市場處于調整階段，在國外鋼廠實行減產措施之后，國際鋼材的供需關系恢復平衡。不過，韓國冷軋生產商和日本鋼廠之間的第四季度熱卷價格談判陷在僵局之中。最近中國鋼廠以520-560美元/噸(CFR)與韓國用戶簽訂出口合同，這低于日本鋼廠的目標出口價格，韓國鋼廠增加從中國進口此類鋼材的數量，中國部分鋼廠從中得到益處。
    六、成本支撐存在變數。在國內鋼材長期低迷運行時，原材料價格也出現了下降。據中聯鋼數據顯示，唐山地區66％酸粉濕基不含稅市場價格在570-590元，武安、沙河地區64％堿粉不含稅出廠價格在630-650元。遼陽地區66％酸粉濕基不含稅報價在480-490元。而國內主要港口印度礦粉63.5％市場報價滑至650-660元/噸，較8月中旬下跌100-120元/噸。鋼廠在逐步消化前期的高價原料后，后期鋼廠原材料成本價格水平將有一定幅度的下降。因此，后期鋼鐵行業的成本回落將制約國內鋼材價格的走高。
　　七、國內鋼廠減產的不多。對于目前鋼材價格的弱勢調整態勢，近日鞍鋼集團總經理張曉剛提到，鋼價下跌是一個正常的市場變化的結果，因為鋼鐵是一個產能過剩的行業，不過他也透露，現在絕大多數鋼廠都還在成本線以上銷售和運營，這也正是8月鋼材價格連續下跌，但鋼產量持續增加的主要原因。據中聯鋼統計，近日鞍鋼計劃9月中旬對1780mm熱軋生產線進行檢修，為期12天，預計影響熱軋板卷產量約12萬噸；而馬鋼2250mm軋機將在10月25日至11月2日安排檢修；本鋼10月16日左右將對熱軋1700mm熱軋線檢修14天左右，一冷冷軋檢修18天，浦項檢修16天，10月份冷軋訂貨比例應為50-70％，浦項10月份影響不大，主要影響在11月份，預計影響產量8-10萬噸，鋼廠檢修又將集中于10月，因此9月份仍是鋼材高速增長的月份。而其他鋼廠均尚未有減產的跡象，預計庫存增長的態勢將持續到10月上旬左右。
　　從以上幾方面綜合考量，我們認為國慶黃金周前后市場利空因素仍占主導地位，而宏觀的些許利好難以提振市場信心。以已往的經驗來判斷，節后行情繼續走低的可能性更大，但不會重復去年的暴跌軌跡。從當前鋼材市場價格水平來看，鋼廠的生產利潤水平下降，經銷商資源被套也面臨虧損，因此目前的市場局面對生產者和分銷者都是“雙輸”的局面。在下半年國家調控政策接近尾聲之際，國內鋼材行情何時出現轉機，只能取決于鋼廠的態度。

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