在目前發達國家進一步量化寬松的背景下，流動性充裕助推大宗商品價格將全面泡沫化。基于輸入性通脹壓力以及美元貶值壓力，大量熱錢將繼續涌向國內，導致我國大宗商品資產泡沫以及通脹壓力加劇，因此整個商品市場強勢仍有望延續。但需要注意的是雖然流動性因素繼續存在，但政策面給市場帶來的壓力也不容忽視。表面上看，央行提出繼續實施適度寬松貨幣政策，同時指出繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。而此前央行突然加息事實上已經釋放了中央管理通脹預期的決心和意圖，同時也暗示在經濟趨穩的背景下，未來貨幣政策可能由適度寬松回歸穩健貨幣政策的信號。

    “限電減產”導致粗鋼產量下滑，庫存進一步下降

    據中鋼協數據顯示，我國粗鋼產量自4月起連續5個月環比下滑，10月份在節能減排繼續實施、鋼鐵產業結構調整等宏觀政策刺激下，上旬粗鋼日產量下滑至162萬噸后，中旬再次下滑至156萬噸，10月粗鋼繼續減產基本已成定局。由于我國鋼材產能過剩嚴重，為完成節能減排目標，國家繼續執行政策的決心和力度不容置疑，河北唐山地區再度收到限電停產通知，預計將持續到年底，但限電程度不及此前嚴厲。此外，政策涉及的川粵等省份產量也有不同程度的下降。預計鋼材產量在年底前將會繼續受到抑制。

    另外，一直處于高位的國內庫存也開始變化。據mysteel統計，我國主要城市建筑鋼材庫存從10月8日的707.35萬噸下降到10月29日的632.9萬噸，降幅10.5％，創下今年單月降幅新高。而庫存消費比也在進一步下滑，表明市場消耗庫存明顯。鋼材供應壓力開始有所緩解，在一定程度上支撐鋼價走勢。

    但是鋼價的自身特點限制其漲幅。由于我國粗鋼產能嚴重過剩，雖然目前受政策影響產量連續下降，但只是產能利用率降低，過剩產能并沒有因此消失，一旦鋼價上漲過快，漲幅過大，產能將重新釋放，供需矛盾再次凸顯，而前期限產之功將付之東流。同時，在價格加快上漲的過程中，賣出套保資金將不斷加碼，也限制鋼價上漲幅度。

    鋼廠對年末鋼市并不看好

    近日寶鋼、首鋼、河北鋼鐵集團等鋼廠均出臺11月份出廠指導價，結算價的出廠價比10月份上調50—80元/噸，大都沒有明顯上漲。11月幾大鋼廠的價格政策均比較低調，沒有像過去那樣激進，主要是考慮到10月之后隨著氣溫下降等因素而步入消費淡季。值得注意的是，在建筑鋼材定價方面具有絕對“話語權”的河北鋼鐵集團也小幅調價。由此來看，年內建筑鋼材價格上漲動力顯然不足。

    需求未見起色，限制鋼價上漲

    受國家節能減排政策影響，粗鋼產量連續回落，但鋼鐵下游企業也同樣受到限電的影響，補充鋼鐵庫存動力不足。市場環境不容樂觀，短期內下游終端需求沒有明顯釋放。從以往鋼市運行慣例來看，在10月之后，隨著氣溫下降，建設工程施工都將停頓下來，建筑鋼材消耗量減少是不可避免的。此外，國家對房市宏觀調控力度加大，各地的實施政策貫徹落實，必然對鋼材需求產生影響，后階段還有增大趨勢。盡管目前各地對保障性住房建設抓得很緊，但在利益的驅使下，不少開發商對保障性住房建設的積極性不高，其進度較慢。雖然中央三令五申加快保障房建設，但是很多地方似乎按兵不動。據有關數據顯示，今年計劃全國要建設保障房580萬套，但截至10月全國保障房的開工率卻只有70％。

    原材料上漲，成本支撐鋼價底部

    截至4日，印度63.5％/63％品味粉礦CIF報價維持在159—161美元/噸， 與此同時，海運費小幅上漲，推高鐵礦石貿易商進口成本。國內河北唐山礦持穩于1300元/噸，整體礦價依然在高位運行。另外，鋼坯價格近期均出現不同程度的上漲，國內煤炭行業的加快整合和冬季寒冷氣候來臨，焦炭等價格將呈穩中上升態勢，其中山西、貴州、河南等地的煉焦煤價格上漲約100元/噸。成本對鋼價繼續起到強勁的支撐作用。因此從趨勢上判斷，鋼價在年內都將保持盤整態勢，特別是隨著鋼材產量及庫存的減少，鋼價出現大幅回落的可能性不大。

    隨著消費淡季來臨，鋼市供需關系短期內難有明顯改善，尤其是鋼價每一次突破都將面臨更強的賣出套保壓力，因此，年末鋼價大幅反彈的支撐力并不強勁，但全球通脹壓力以及成本的支撐同樣限制鋼價下跌空間。年底之前rb1105將維持在4400—4800區間振蕩。操作上建議投資者逢低買入，盡量避免盲目追高，臨近重要阻力位注意規避風險。