1.事件
    公司航空軍工軸承、對卡特彼勒等出口業務、十字軸等新業務進展可能超過我們之前預期,我們調高公司2013-2014年盈利預測。
    2.我們的分析與判斷
    (一)航空軍工軸承預計2014-2015年放量,可能超預期
    直升機、戰斗機、運輸機、客機上都需應用大量關節軸承。據測算,航空軍工行業未來幾年國內關節軸承年需求金額有望達7-8億元。目前國內以進口為主。公司作為國內關節軸承龍頭企業,未來可能在國內航空軍工關節軸承配套市場處于壟斷地位。公司已承擔國防軍工重點研發項目。2012年,公司航空關節軸承研保項目經國家有關部門審批獲準立項,公司將獲批專項資金人民幣4783萬元,用于航空關節軸承研究開發項目建設。公司普通關節軸承毛利率接近40％,我們估計軍工軸承毛利在50％以上。該業務對公司未來幾年業績增量貢獻較大,可能超預期。
    (二)對卡特彼勒等工程機械關節軸承出口業務快速增長
    公司是卡特彼勒戰略合作供應商,獲得卡特彼勒“最值得認可供應商”及“金牌認證”。隨著合作的深入,預計2013年開始對卡特彼勒出口業務會有明顯放量。隨著全球經濟的逐步復蘇,未來幾年公司對卡特彼勒、沃爾沃、博世力士樂等跨國公司出口樂觀。
    (三)十字軸、高鐵關節軸承等新產品進展快于市場預期
    十字軸是汽車傳動系統關鍵件之一。增發項目免維護十字軸具有自主知識產權,居國內領先水平,公司已先期投入資金進行項目建設。免維護十字軸、高鐵關節軸承、鋼結構關節軸承、V型推力桿、直推桿及平衡梁關節軸承等新業務貢獻業績進度可能超預期。
    3.投資建議
    鑒于公司航空軍工軸承和民用新產品的放量可能超預期,我們調高公司盈利預測。公司估值在軸承行業中具備優勢,維持“推薦”。
    如果不增發,預計2012-2014年EPS為0.34、0.43、0.59元,對應PE為22、17、13倍;如果增發成功,預計2012-2014年全面攤薄EPS為0.25、0.35、0.49元,對應PE為30、21、15倍。風險提示:航空軸承量產低于預期;工程機械、重卡復蘇不具持續性。