實體經濟融資成本高企，近年來一直成為制造業發展的主要掣肘因素。在經濟快速上升階段，實體企業的產品盈利能力強，經營者會傾向于使用更高的財務杠桿來擴大規模，獲得更多的利潤。

　　在這個階段，企業能承受較高的財務成本，由于產品的盈利空間大，同時資金是稀缺資源，融資成本也就是利息高一點，完全在情理之中。但是，一旦經濟增速放緩，企業盈利空間被壓縮，在經濟快速上升階段遺留下的高負債，將使企業面臨巨大的財務費用壓力。

　　我國經濟長期快速增長，企業也都習慣了高負債運營，也習慣了較高的融資成本，即使是毛利率普遍不高的制造業也不例外。但是，在持續三十年的高速發展后，經濟增速必然會有所回落。就如同人過了青春期的那幾年，長高的速度就會放緩一樣，這是一種客觀規律。

　　有經濟學家認為，當前企業盈利能力惡化，而事實上，很多企業只是以前盈利能力太強，過度擴張，承擔了太高的財務成本，或者不必要其他經營壓力，而這其實是一種結構性扭曲。

　　《意見》非常敏銳地觀察到了本質，提出“解決企業融資成本高的問題要依靠推進改革和結構調整的治本之策，通過轉變經濟增長方式、形成財務硬約束和發展股本融資來降低杠桿率，消除結構性扭曲。”

　　與以往談及企業融資成本高，僅僅關注對企業的貸款價格和收費不同，這次更關注銀行本身的融資成本，要求抑制金融機構籌資成本不合理上升，降低銀行資金成本。這從本源上為降低企業融資成本拓展了可行性空間。

　　毫無疑問，對利率最敏感的是苦逼的中國制造業，這一措施如果能落到實處，那么對處于谷底的制造業將產生重大提振，未來幾年的投資機會很可能就在被冷落了多年的制造業。

　　本周有報道稱，在已公布半年報的上市公司中，共有113家公司中出現了社保基金的身影，其中二季度新進的有41家，加倉的有42家。

　　而在二季度末社保基金持有的上市公司中，有76只屬于制造業，占比高達七成以上，包括專用設備制造業、電器機械制造業、食品和醫藥制造業等。

　　所謂“三十年河東，三十年河西”，在經濟發展的不同階段，行業之間出現冷熱轉換是再平常不過的事，而對政策的深入解讀，將是掌握這種轉變，把握投資機會的關鍵所在。