預(yù)計(jì)電氣設(shè)備龍頭公司中報(bào)維持30%以上增長(zhǎng),“確定性”溢價(jià)將繼續(xù)影響三季度走勢(shì),推薦特變電工、四方股份、臥龍電氣、平高電氣、許繼電氣和國(guó)電南瑞。

　　投資要點(diǎn):

　　電氣設(shè)備龍頭公司中報(bào)繼續(xù)維持“確定性”增長(zhǎng),考慮價(jià)值外因素帶來(lái)的溢價(jià),繼續(xù)推薦特變電工、四方股份、臥龍電氣、平高電氣、許繼電氣、國(guó)電南瑞和思源電氣。

　　我們預(yù)計(jì)特變電工(中報(bào)利潤(rùn)23-28%,13年12倍)、四方股份(30-35%,15倍)、臥龍電氣(130-150%,18倍)、平高電氣(扭虧實(shí)現(xiàn)1.38億,24倍)、許繼電氣(50-60%,22倍)、國(guó)電南瑞(30-40%,19倍)、思源電氣(45-55%,19倍)。

　　“確定性”溢價(jià)將成為影響電氣設(shè)備板塊13年走勢(shì)的核心因素,重點(diǎn)關(guān)注享受行業(yè)投資結(jié)構(gòu)變化的白馬公司。

　　對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期的不確定性逐步減弱:13年上半年國(guó)家電網(wǎng)高層人事落定、電網(wǎng)分拆傳言短期證偽,預(yù)期趨穩(wěn)。

　　能源改革大勢(shì)明晰,電氣裝備投資穩(wěn)定:資源瓶頸和環(huán)保要求提高進(jìn)一步推動(dòng)能源改革,利于電氣裝備投資總量穩(wěn)定,結(jié)構(gòu)化促進(jìn)配網(wǎng)自動(dòng)化、智能變電站、用電側(cè)節(jié)能、遠(yuǎn)距離大容量送電和新能源汽車(chē)配套設(shè)施的建設(shè)。

　　重點(diǎn)領(lǐng)域投資以國(guó)網(wǎng)為主體,示范項(xiàng)目自上而下推動(dòng),龍頭公司具備研發(fā)技術(shù)、資本和規(guī)模優(yōu)勢(shì),前瞻的產(chǎn)業(yè)布局確保受益。產(chǎn)品價(jià)格回升、大宗價(jià)格走弱,企業(yè)成本控制加強(qiáng)和業(yè)績(jī)低基數(shù)使得行業(yè)龍頭13年各期業(yè)績(jī)均有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)式增長(zhǎng)。

　　13年一季報(bào)龍頭公司均實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng),考慮國(guó)網(wǎng)集采規(guī)則趨穩(wěn)、大宗價(jià)格持續(xù)走弱、企業(yè)控費(fèi)力度加大,我們預(yù)計(jì)13年全年各期的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜�(wěn)定,短期中報(bào)將體現(xiàn)“確定性”并享受溢價(jià)。

　　能源改革將進(jìn)一步提升電能在二次能源中的占比,同時(shí)結(jié)構(gòu)調(diào)整將促進(jìn)電網(wǎng)“智能化”升級(jí),我們看好未來(lái)十年電氣裝備穩(wěn)健投資下的子行業(yè)周期景氣。

　　預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資維持年均4000億規(guī)模,以能源結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線,智能化、配網(wǎng)和用電側(cè)節(jié)能設(shè)備受益。