摘要：

       節能環保產業將成為國民經濟新的支柱產業，帶動制造業轉型與升級。傳統的高能耗粗放型發展道路難以為繼，節能環保是我國經濟轉型的必然選擇，也是政府穩增長的重要投資方向。根據規劃，"十二五"期間我國節能減排工程總投資達23660億元，在一系列強有力的政策驅動下，預計節能環保產業產值年均增速在15%以上，到2015年，總產值達到4.5萬億元，成為中國經濟新的支柱產業，并帶動和支撐鍋爐窯爐、節能電機、余熱余壓利用設備、節能汽車等整個制造業的轉型與升級。 

       工業鍋爐節能改造工程被列為十大重點節能工程之首，市場空間廣闊。我國工業鍋爐50多萬臺，其中85%以上為燃煤工業鍋爐，占我國煤炭消耗量的25%，但熱效率低，平均運行效率約60-65%，比國外先進水平低15~20個百分點，是我國僅次于燃煤發電的第二大煤煙型污染源。據規劃，到2015年，在新增鍋爐中高效工業鍋爐普及率達到40%以上、提前淘汰老舊鍋爐50萬蒸噸、形成4000萬噸標準煤節能能力的目標。到2015 年，工業鍋爐、窯爐運行效率分別比2010 年提高5%和2%。初步估算，工業鍋爐需求量近13萬臺，117萬蒸噸/時，電石、合金和鋼鐵三個行業爐窯節能改造市場容量超過300億元。 

         高效節能電機利好政策頻出，百億市場一觸即發。我國電機系統能效水平明顯偏低，節能潛力巨大，我國整體電機系統能效低于國外先進水平約10-20個百分點，其中電機效率就比國外低3-5個百分點。我們認為：通過強制性電機能效轉入和加強電機系統專項節能審查等方式可引導新項目盡可能多地使用高效節能電機，從而提升高效電機的增量；另外可通過技術改造等啟動存量市場。我們估算2013-2015年高效電機推廣量將達2310、4780、7570萬千瓦，按照平均250元/kW的單價粗略估算，未來3年市場容量將達367億元，年均市場容量超過100億元。 

        重點公司推薦：綜合考慮市場長期發展空間、競爭優勢與節能業務占比，我們建議增持：臥龍電氣（被忽視的高效節能電機隱形龍頭）；置信電氣（節能服務是新增長極，從制造向服務升級）；許繼電氣（借勢揚帆，增長可續）；新界泵業（污水處理將開辟更大市場）；南方泵業（新的市場空間逐步打開）；海陸重工（不只受益新型煤化工，還有更廣闊的環保市場）。