風電業開始轉暖,復蘇在望。2013年初全國能源工作會議確定全年風電新增裝機達到18GW,新增裝機同比增長38.5%。同時,國家能源局集中批復了第三批總計28.73GW的風電項目,新項目有助于13年的新項目的招標建設。并且一季度新增招標規模3.8GW,同比增長74%;二季度新增招標規模達4.1GW,同比增長86%。上半年總計招標近8GW,同比增長幅度高達80%。從批復和招標規模看,行業正步入復蘇通道。2013年風電或將迎來新一輪增長時期,預計2013年新增裝機約15GW,同比增長15%左右。

市場競爭優勢突出。2012年公司新增裝機市場份額達19.5%,較第二位國電聯合動力高出近4個百分點。累計裝機份額20.2%,比第二位的華銳風電高出1.4個百分點,較2011年有所擴大。另外公司是潮間帶風機的最大供應商,幾乎壟斷該細分市場,有效地避開了近海風機的競爭對手。2012年公司潮間帶裝機達103MW,占潮間帶裝機總量的90%以上,市場競爭力極具優勢。

訂單飽滿,盈利開始逐漸好轉。上半年公司待執行訂單環比2012年全年增長達11.4%。且在新增招標中,公司中標超過3GW,環比2012年增長達40.7%,占風機行業總招標規模的約38%,潛在的訂單飽滿。受益于收入的回升和成本的下降,提升了盈利空間。上半年公司毛利率達18.9%,同比上升5個百分點,環比上升1個百分點,提升較快。

給予“推薦”評級。我們預計公司2013-2015每股收益分別為每股收益分別為0.15元、0.25元和0.3元,對應的估值分別為43.6倍、25.2倍和21.3倍。盡管2013年估值仍偏高,但我們看好行業回暖和公司業績(特別是14年)的大幅提升,我們上調至“推薦”評級。