在非晶合金變壓器的產業鏈中，包括四個環節：首先是上游的非晶合金帶材，其主要原材料包括鐵、硼、硅等；然后是非晶合金鐵芯，其使用非晶合金帶材通過剪切、疊裝、固定成型及磁場熱處理等幾個環節制成；然后是產業鏈的核心及非晶合金變壓器，其制造涉及到五大關鍵技術，包括變壓器內核受力結構的設計、設計合理匹配的絕緣系統、抗短路能力、噪聲控制技術及產品裝配技術；最后是終端用戶，包括電網用戶及工業用戶。

在這幾個環節中，非晶帶材是關鍵的制約環節。從技術難度、工藝復雜性等方面來看，非晶合金帶材>非晶合金鐵芯>非晶合金變壓器。目前，非晶合金鐵芯及非晶合金變壓器的制造技術和能力已經成熟；終端用戶中尤其是電網用戶出于節能等經濟效益和社會效應的考慮，推廣非晶合金變壓器的動力較強，需求已經不成問題；而非晶帶材在全球范圍內能夠量產的也只有兩家企業，其一是日本的日立金屬，其在2003 年收購美國AlliedSignal 公司50%的權益后而進入非晶合金帶材業務領域，并于2007 年將產能由3 萬噸擴產至6 萬噸，2010 年附近再次擴產，目前生產能力在8~10 萬噸之間；另外是國內的安泰科技， 其目前的產能約為4 萬噸，后續擬將擴產6 萬噸，使產能達到10 萬噸。安泰科技2011 年產量約為1.2 萬噸，主要受限于成材率和一致性。非晶帶材由于具備極高的制造門檻，因此尤其在國內，非晶合金變壓器的大范圍推廣主要制約于國產非晶帶材的放量。

作為制約環節，我們需要考察非晶帶材是否會成為未來幾年非晶合金變壓器推廣的障礙，根據上面章節對電網非晶變需求的測算，今后四年國內非晶帶材的需求分別為5.48、8.71、11.24 和14.11 萬噸（仍以315kVA 的非晶變作為測算基礎）。日立金屬2011 年在中國的出貨量約為3 萬噸，而目前全球產量約6 萬噸，尚未達到其最大產能，如果國內需求增加，其在國內產量將有所上升；安泰科技目前產能4 萬噸，今年預計出貨量能夠達到2 萬噸，后續繼續快速擴產，將有望維持相應的供給。

因此，我們認為帶材的提供目前已經不構成巨大障礙，隨著電網公司對非晶變壓器的推廣，市場有望迅速打開。

表2：非晶合金變壓器所需帶材來源預測

數據來源：肯卓市場研究測算