中國(guó)已成為世界最大的五個(gè)資本輸出國(guó)之一。日趨加快的全球化在為中國(guó)企業(yè)提供海外并購(gòu)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了許多風(fēng)險(xiǎn)，促使中資企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)投資母國(guó)的政治、社會(huì)制度、法律、文化等方面的研究，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

在“走出去”的大潮中，中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)很快，中國(guó)已成為世界最大的五個(gè)資本輸出國(guó)之一。2012年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，比上一年增長(zhǎng)28.6%。

美歐債務(wù)危機(jī)為中資企業(yè)“走出去”提供新的機(jī)遇，新形勢(shì)下我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢(shì)。

民營(yíng)企業(yè)逐漸參與跨國(guó)并購(gòu)。大型國(guó)企實(shí)力雄厚，資本金充足，它們?nèi)耘f是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主力軍。但同時(shí)，在經(jīng)歷一定的成長(zhǎng)期后，中國(guó)民企已逐漸成為跨國(guó)并購(gòu)的重要力量。民營(yíng)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中異軍突起，首先要?dú)w于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)整體實(shí)力的不斷提升，其次是同國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)所涉及的經(jīng)濟(jì)政策和法律制度更為靈活，有助于民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的發(fā)展。

石油、天然氣、采礦、化工仍是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主題。海外并購(gòu)的行業(yè)將越來(lái)越廣，在第三產(chǎn)業(yè)覆蓋面將擴(kuò)大。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，工業(yè)化進(jìn)程加快，石油、天然氣、礦石、化工原料的需求量越來(lái)越大。到2020年，中國(guó)發(fā)展必需的45種大宗礦產(chǎn)資源，將只有6種能夠自給自足，全國(guó)現(xiàn)有的銅礦儲(chǔ)量?jī)H夠使用10年。因此，對(duì)資源的需求驅(qū)動(dòng)著中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)參與并購(gòu)。

從過(guò)去30年的海外并購(gòu)活動(dòng)來(lái)看，目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)領(lǐng)域越來(lái)越廣。例如，2004年，中國(guó)聯(lián)想并購(gòu)美國(guó)IBM的部分業(yè)務(wù)，聯(lián)想獲得IBM的PC業(yè)務(wù)，成為全球第三大PC供應(yīng)商。由此可見(jiàn)，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)在日后的發(fā)展中將更多涉及第三產(chǎn)業(yè)。

國(guó)外中介機(jī)構(gòu)將發(fā)揮重要作用。由于中國(guó)律師在跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)中的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，語(yǔ)言能力較弱，所以實(shí)際上，外國(guó)律師提供了中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)法律服務(wù)80％以上的業(yè)務(wù)。在全球第五次并購(gòu)浪潮中，中介機(jī)構(gòu)尤其是投資銀行的專業(yè)顧問(wèn)起了重要的支持和推動(dòng)作用。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)從早期的一些跨國(guó)并購(gòu)失敗案例的教訓(xùn)中也意識(shí)到跨國(guó)并購(gòu)的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性。規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)的有效手段就是借助全球知名的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)提供整個(gè)并購(gòu)過(guò)程的咨詢服務(wù)。

跨國(guó)并購(gòu)將以技術(shù)導(dǎo)向?yàn)橹鳌Ｎ覈?guó)有大量成熟技術(shù)，非常適合那些市場(chǎng)容量較小、轉(zhuǎn)讓成本較低、技術(shù)要求層次低、就業(yè)壓力較大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。而這些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，由于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及接受技術(shù)的能力有限，我國(guó)的成熟、適用技術(shù)對(duì)他們很有吸引力。因此，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，將我國(guó)的成熟技術(shù)轉(zhuǎn)到國(guó)外，不僅能在國(guó)外獲得更好的發(fā)展，而且為加快我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐提供了契機(jī)。

跨國(guó)并購(gòu)將更多地依托資本市場(chǎng)來(lái)運(yùn)行。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中已逐漸將國(guó)際化戰(zhàn)略與資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)。通過(guò)在國(guó)外資本市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的方式進(jìn)行融資，這樣可以充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y金，降低并購(gòu)成本，為企業(yè)的擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。例如，聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)有6億美元是以股份的形式支付的，即交易完成后IBM擁有聯(lián)想18.9%股權(quán)。

全球化是把雙刃劍。它在為中國(guó)企業(yè)提供越來(lái)越多的海外并購(gòu)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了許多不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，促使中資企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)母國(guó)政治狀況、社會(huì)制度、法律、文化、民俗等方面的研究，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

首先，注意當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)政策，了解當(dāng)?shù)氐姆�律法�?guī)。收購(gòu)國(guó)外企業(yè)，需要遵循當(dāng)?shù)氐姆�律，需要非常好的�?dāng)?shù)芈蓭煄椭�把握收�?gòu)法規(guī)和收購(gòu)細(xì)節(jié)，對(duì)財(cái)務(wù)、法律和業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)查要非常充分。

其次，充分利用海外資本市場(chǎng)。可以使企業(yè)直接通過(guò)吸納投資或者通過(guò)合資方式在目前容量大、成本低的國(guó)際證劵市場(chǎng)融資，解決跨國(guó)并購(gòu)資本的來(lái)源問(wèn)題。同時(shí)，資本國(guó)際化是品牌國(guó)際化的一種形式。它不僅能為企業(yè)的國(guó)際化提供資金，而且更重要的是，它為品牌國(guó)際化提供了一種資金運(yùn)作機(jī)制保障及由股東背景構(gòu)成的全球化資源和視野。

再次，提高跨國(guó)并購(gòu)整合能力。將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、管理水平、資產(chǎn)狀況、企業(yè)文化完全不同的兩個(gè)企業(yè)融合在一起，并不是一件容易的事，并購(gòu)中更大的風(fēng)險(xiǎn)在于交易完成之后的整合問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)管理和研發(fā)隊(duì)伍的培養(yǎng)，不是在短期內(nèi)可以解決的問(wèn)題。在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)必須考慮輸出管理隊(duì)伍及各個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)如何配合，使被收購(gòu)企業(yè)有足夠的業(yè)務(wù)拓展能力。

成功的并購(gòu)包括三個(gè)重要的因素：人、戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)上的合理性，以及如何整合被并購(gòu)的企業(yè)。并購(gòu)后的一個(gè)重要問(wèn)題是文化整合。文化是企業(yè)控制權(quán)的根本標(biāo)志。兩個(gè)企業(yè)通過(guò)文化整合，形成共同的規(guī)則，如工作的指導(dǎo)原則等。因?yàn)椴①?gòu)后的企業(yè)很可能面臨人員離職的問(wèn)題，人才流失將給企業(yè)帶來(lái)不可忽視的影響。并購(gòu)?fù)瓿珊蟀岩粋�(gè)異地文化的實(shí)體有機(jī)地納入自己的文化體系中，是件非常重要且復(fù)雜的事。因此，并購(gòu)之后必須踏踏實(shí)實(shí)地進(jìn)行整合，使并購(gòu)對(duì)象對(duì)企業(yè)的價(jià)值最大限度地發(fā)揮出來(lái)。（作者：汪巍，為中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究所副研究員）