失去董事長李廣元的明星電纜[-1.86% 資金 研報]開始呈現(xiàn)出“兵敗如山倒”的近況。首先是公司業(yè)績，今年前三季度，公司凈利潤2424萬元，同比下降57%；而2012年前三季度，公司凈利潤5889萬元，同比降幅高達38.78%。這樣的業(yè)績對比之明星電纜上市前的風光無限，實在是天壤之別。

業(yè)績變臉快之前有造假嫌疑？

根據招股說明書顯示，在上市之前四年間，坐擁央企客戶的明星電纜的業(yè)績，優(yōu)秀而亮眼。2008年，明星電纜實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元；2009年，該數(shù)字上漲為9.2億元；隨后兩年，其營收保持繼續(xù)增長的勢頭，分別為11.9億元和13.3億元。從增幅上看，2009年—2011年間，明星電纜的營收增幅分別為 7.51%、30%和11.71%。而同期凈利潤也保持著總體向上的增長曲線。2009年—2011年間，明星電纜分別實現(xiàn)凈利潤0.98億元、1.05億元和1.33億元，對應的增幅為23.29%、6.59%及26.55%。“主營業(yè)務收入快速增長，盈利能力不斷增強。”招股說明書中如是表述道。

自2012年5月上市后僅半年不到，明星電纜的業(yè)績突然“變臉”。2012年三季報顯示，報告期內，公司凈利潤為0.59億元，較2011年同期的0.93億元，大降四成。2012年年報顯示，2012年明星電纜實現(xiàn)營收11.5億元、凈利潤0.83億元，較之2011年分別下降13.32%和37.47%。今年僅前三季度業(yè)績來看，公司的頹敗似乎已成定局。

有不愿透露姓名的業(yè)內人士表示：“IPO暫停之前，很多公司靠業(yè)績造假上市，上市之后就大變臉，暴露出公司存在的根本性問題。萬福生科[0.00% 資金 研報]是最典型的例子，除它之外，還有很多公司未被深層挖掘。明星電纜的問題不只是‘國內外經濟形勢持續(xù)低迷，增長乏力，同時電纜行業(yè)競爭加劇，特種電纜領域也面臨客戶項目延期、訂單推遲交付的考驗’可以說清楚的。如果單純是國內經濟情況不景氣或者電纜行業(yè)競爭加劇，為什么其他電纜類上市公司業(yè)績變臉沒有這么厲害？”

為考證上述業(yè)內人士的說法，記者查閱了萬馬電纜[-0.21% 資金 研報]、中超電纜[-3.15% 資金 研報]、太陽電纜[-2.25% 資金 研報]、金杯電工[-2.01% 資金 研報]等2013年前三季度業(yè)績，發(fā)現(xiàn)上述企業(yè)不僅是凈利潤高，業(yè)績下滑的速度也沒有明星電纜那么快。其中萬馬電纜今年前三季度實現(xiàn)凈利潤13570萬元，同比增長37%，并沒有因為‘國內外經濟形勢低迷’而業(yè)績同比下滑。”

在2012年的年報中，明星電纜對今年的形勢表示樂觀，其預計2013年實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元—15億元，同比增長15%—30%，不過這個愿望看來今年注定落空。

依靠李廣元的好時代已過去

明顯電纜的利潤主要來源是特種電纜，其中特種電纜產品的銷售收入占到公司主營業(yè)務收入的近九成，剩下的部分則主要來自高端民用電纜。據了解，明星電纜生產的特種電纜2012年度營業(yè)收入為10.24億元，占全部電纜銷售收入的90%。

明星電纜董秘姜向東表示，特種電纜是一系列具有特殊工藝和結構的產品，比起量大面廣的普通電線電纜，特種電纜技術含量較高，門類很多，但生產批量較小。特種電纜大致分為耐高溫、耐低溫、耐酸堿、核電、風電等電線電纜用途和結構特殊的電線電纜以及新型綠色絕緣環(huán)保電線電纜。

每個行業(yè)、每家企業(yè)所需要的特種電纜的特點和要求都不盡相同，種類非常多，因此必須按照各家客戶的具體需求來定制生產。產品的附加值高，但單一產品產量比普通標準電纜少。公司是以銷定產，不會有庫存。由于特種電纜對產品質量和技術要求較之普通電纜高很多，所以該領域存在技術和資質門檻。

目前，明星電纜的大多業(yè)務都與中石油、中石化、中海油、大唐集團、華能集團等央企有密切關系。明星電纜招股說明書顯示，公司為中石油2010年度網絡采購最大供應商。《四川明星2012年投資報告》中也提到，“公司特種電纜的主要客戶集中在石油化工等國家重點企業(yè)，是中石油能源一號網‘2013年中國石油[-1.11% 資金 研報]天然氣集團公司信號電纜集中采購項目’排名第一的甲級供應商。”

有行業(yè)分析師這樣表示，“電纜行業(yè)受宏觀經濟影響比較大，基礎建設的速度放緩、市場需求就會萎縮，而且這個行業(yè)的競爭日趨激烈，毛利率也在不斷下滑，在這樣的環(huán)境下公司想保持業(yè)績的增長確實有一些困難，單就數(shù)據來看，明星電纜的下滑幅度確實有些偏大。”