近年來，中國電線電纜業取得了令人矚目的成績，在我國成為僅次于汽車行業的第二大行業，產品品種滿足率和市場占有率均超過90%。在世界范圍內，中國電線電纜總產值已超過美國，成為世界上第一大電線電纜生產國。然而，中國電線電纜行業在高速發展的同時也產生了諸如產能過剩、產業集中度過低、無序競爭等等問題。原材料的不斷上漲迫使電線電纜業資金鏈吃緊，加上國外電纜產品的進入，國內市場競爭愈加激烈，中國電纜業如今必須通過兼并重組來增強競爭力、適應環境變化。

　　電纜行業面臨的機遇與挑戰

　　我國經濟的持續快速增長，為電線電纜行業提供了巨大的市場空間，據中國機械工業聯合會統計，在過去的15年里，電線電纜行業年均增長達15%以上，近年來，我國電線電纜業蓬勃發展并取得了驕人成績。在“十二五”的相關行業規劃中，電力、鐵路、軌道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽車等產業依然保持較大的投資規模，這必將給電線電纜行業提供許多難得機遇，它仍將是我國充滿希望的朝陽產業。具體到國家電網的規劃，2009年~2010年是智能電網規劃試點階段，“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為我國堅強智能電網的骨干網架，因此也將進入建設高峰期，到2015年，全國總裝機容量將達到14.36億千瓦，“十二五”其間年均增長8%。據了解，我國“十二五”期間國家電網的電網投資將超過1.7萬億元，新增電力裝機預計將達到3.8億千瓦，而“十一五”期間新增的電力裝機僅為2.65億千瓦。這也意味著電線電纜行業再次迎來一個新的發展階段。

　　雖然行業快速發展，但目前卻面臨產能過剩，產品質量堪憂，產品結構落后，行業毛利水平下降等問題嚴重挑戰。首先，目前電線電纜行業生產集中度低。前19家大型企業所占的市場份額只有11.70%，409家中型企業所占市場份額為36.90%。大多數企業局限在規模、價格等方面進行低層次的競爭。其次，主要原材料銅價大幅上漲，導致電線電纜企業資金吃緊，資金周轉緩慢。此外，世界電線電纜行業已經形成幾大巨頭壟斷的格局，國外特種電纜產品進入中國市場，更加劇了競爭的慘烈，部分企業已面臨生存危機。我們關注到三普藥業董事長蔣錫培先生在其《用戶的成熟：中國制造業的希望》一文中指出，當前，我國的電線電纜行業生產規模投資失控，行業生產能力已嚴重過剩，低水平重復建設現象嚴重，無論是低壓、中壓電纜，還是高壓、特高壓電纜生產能力都是過剩的，全行業生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業陷入低價惡性競爭狀態和產品質量水平不斷下降；同時，行業進入“門檻”低，集中度不高，7000多家生產企業95%以上是中小型企業，許多根本不具備生產能力、質量控制和檢測等必要手段的“作坊企業”得以混跡于行業之中，加上原材料不斷上漲帶來的經營壓力，使假冒偽劣、粗制濫造、偷工減料、以次充好現象屢禁不止，非標產品盛行，不但埋下了巨大的安全隱患，還使依法生產的企業及經銷商步履維艱。

　　行業集中度有待提升

　　大型企業有望受益

　　國內電纜行業生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業陷入低價惡性競爭狀態和產品質量水平不斷下降，但從長遠來看，國內電纜行業的低技術含量的產能擴張是不能持續的，原因有以下三方面：第一、電網三產剝離，過去供電系統內的銷售渠道多被供電公司三產企業把持，但隨著供電公司三產剝離和招標流程的透明化，這些企業失去渠道優勢。招標形式逐步完善后，電網系統的采購渠道將向大廠集中。第二、隨著電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業將面將越來越大的生存壓力。第三、電線電纜行業具有料重工輕的特點，對流動資金的規模和資金周轉效率的要求較高，原材料價格的大幅波動，使得中小企業流動資金規模難以滿足形勢需要，增加了企業資金管理的難度。最終的結果是小企業逐漸退出市場，產業集中度將大幅提高，大型電纜企業將受益。

　　這種趨勢在已上市電纜企業中逐漸體現出來，因為已上市的電纜公司都屬于在這個行業中規模較大而且有技術優勢的公司。它們一方面依靠專業化與規模化從深度與廣度兩方面實現擴張。專業化可使其在高端的細分市場更有優勢，享受高端細分市場帶來的高盈利；而規模化將有成本優勢，而且可讓其品牌和營銷服務網絡拓展至全國，這些企業與中小電纜企業逐步的拉開距離，這種差距可以在上市電纜企業的毛利水平看出端倪。雖然這兩年行業競爭激烈，行業平均毛利率在不斷下降，但大型企業，如三普藥業的毛利率反而有所上升。這表明大型電纜企業的優勢開始顯現，也意味著行業洗牌的開始。

　　圖1：2011年~2012年主要上市電纜公司毛利情況

　　資料來源：公開資料

　　電纜行業亟待整合

　　根據歐美日等發達國家線纜行業的發展經驗，隨著本國工業化發展程度的提高，基礎建設的完善，城市化水平的提高，線纜行業必將走向成熟，行業中出現明顯兩極分化，行業集中度提高。數據顯示，美國前十名占有市場份額為67%的市場，日本前六名占有市場份額65%，法國前五名占有市場份額90%。發達國家電纜行業經過多年的發展，逐漸形成市場成熟度高，產業集中，產品質量好，科技含量高的特點。這些成績的取得離不開電纜企業之間的不斷整合與并購，這推動了電纜企業各方面的重組、調整，促進資源的最優化配置，使電纜企業能夠集中所有的優勢迎接市場的挑戰。全球電纜巨頭耐克森從上世紀80年代起就開始了一系列收購，在此后20年中沒有中斷過收購步伐，2009年公司銷售收入已達到48億歐元，成為世界第一大電纜制造商，而其他的國際電纜巨頭如意大利普睿司曼、韓國LS電纜無不是通過并購成為全球領先的電纜巨擘。

　　目前中國國內電纜行業集中度低，導致線纜行業市場處于散點市場狀態，電纜企業內部缺乏技術創新，大多數企業局限在規模、價格等方面進行低層次的競爭。隨著國內固定資產投資增速放緩及電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業將面將越來越大的生存壓力，行業整合很可能從兩個方面展開：一是小企業由于技術與資金都不足，在飽受低價競爭后將逐漸退出市場。二是電纜行業中在技術、品牌、資金上占優勢的企業將在電纜行業整合中作為并購者，通過行業內并購行業集中度將大幅提高。資金實力雄厚的龍頭企業在此次行業整合中將扮演主要并購者的角色。

　　如今，行業整合已是電線電纜行業的必然趨勢，因為只有通過最慘烈最充分的市場競爭，才能讓真正有競爭優勢的企業獲得市場，但是國內電線電纜行業一直保持著較高的增長，生產效率快速提高，產品的升級換代加速，產品結構漸趨合理，行業資本結構日趨多元化，市場化進程明顯加快，尤其沿海及經濟發達地區的電線電纜制造業優勢明顯，地區差別進一步擴大。同時通過企業間合并、收購等重組運作，盤活了存量資產，行業集中度有望會上升到一個合理的水平。中國電纜企業仍然需要經過一個長期的全球化、市場化的洗禮，才能出現一批具有規模的、市場競爭力的企業。

　　圖2：中國電纜市場分散度遠高于歐美國家水平

　　資料來源：公開資料

　　行業并購將成為新趨勢

　　從優化行業結構和規范競爭秩序的角度來說，電纜業并購重組是一種新的趨勢。電纜行業整合對行業內的企業來說是挑戰也是機遇，企業亟需通過并購重組來增強各方面實力，提升競爭力來應對行業發展需求以及適應環境的變化，并購與重組已成為電線電纜行業當前的主要任務之一。

　　中國電線電纜并購首先面對的問題是在國內。因為中國現在雖已是世界第一大電線電纜生產國，但是并算不上一個強國，優質電纜企業較少，中小電纜企業占比較大。并購重組是一個資源整合的過程，而沒有技術、沒有品牌、沒有優秀管理，僅僅有產量的企業在資源整合中是沒有吸引力的，只有那些擁有技術優勢、管理良好的企業才有被并購的價值。從已上市的電纜企業最近一兩年的發展動態看，行業內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業并購。根據三普藥業今年9月刊登的重要戰略并購公告顯示，公司斥資1.72億收購泰興圣達和安徽電纜公司的部分股權，成為這兩個電纜企業的大股東。今年發生類似收購案例的電纜企業還有寶勝股份、萬馬電纜。這些企業是目前在已上市電纜企業中規模較大的，它們的一舉一動代表行業最新的發展趨勢，由此可見行業內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業并購。既然并購重組是電線電纜行業必走之路，那么與其坐以待斃，不如主動出擊。如果掌握了整合資源的并購之道，企業必將獲得意想不到的重生，行業也將迎來破繭成蝶的蛻變。

　　目前電纜行業已上市的企業中，上年營收超百億規模的公司只有三普藥業一家，其在資金、技術、品牌等方面都具優勢，公司近一年來的戰略收購也格外引人注目，而且公司的發展戰略中已開始著手打造管理平臺與資本運營平臺，加強產業整合力度。這些舉動充分顯示出公司管理層銳意進取的精神，在這種整合大潮中像三普藥業這種行業內的龍頭企業有望受益，并獲得更多的市場份額。從國際電纜巨頭的發展路徑看，并購是企業不斷成長的過程，優秀的企業就是通過不斷克服困難，迎接變化與挑戰，最終成為擁有強大競爭力的電纜巨擘。（江遠）