2012年12月20日，全球光伏逆變器巨頭——SMA Solar Technology AG公告稱，已與江蘇兆伏愛索新能源有限公司簽署合同收購其72.5%的股權。經計算的收購價格為1.6億元人民幣。
知情人士告訴記者，“此項收購，標志著占有全球市場40%份額的SMA正式進軍中國市場，爭奪未來3年200億元的逆變器銷售市場。”
       而令該收購案顯得撲朔迷離的背景在于，SMA與在歐美對中國光伏產業發動“雙反”的背后推手有著千絲萬縷的瓜葛和聯系。此輪收購到底存在怎樣的邏輯關系，正成為中國光伏企業有待破解的疑問。
       “這次收購可能對年輕的中國逆變器行業造成長遠的損害。”另一家曾經被SMA列為在華收購目標的企業人士向記者表示，并認為其蓄謀已久。
       對于SMA與兆伏愛索的這起并購，外界在驚嘆SMA靈敏商業嗅覺的同時，更佩服其在本次收購中的“一石多鳥”策略。
       根據SMA的公告，兆伏愛索的企業價值確定為3.19億元，在此基礎上扣除負債后，才得到公司股權的價值，也就是收購價格。根據業內人士的估計，兆伏愛索的負債在1億元左右，那么兆伏愛索的股權估值為2.2億元，所以，SMA所收購的72.5%股權價值1.6億元。也就是說，SMA僅以1.6億元人民幣的代價控股了一家國內排名前5的公司。
       兆伏愛索是2012年1月江蘇兆伏新能源有限公司和江蘇愛索新能源股份有限公司合并而來的。2011年4月，江蘇高科技投資集團曾投資兆伏，當時兆伏的股權估值在4億元左右，而愛索也曾在2011年以2億~3億元的估值尋求股權融資。因此，在合并時，兆伏愛索股權的市場公允價值應不低于6億元，此次2.2億元的收購價格相當于三折大甩賣。
       業內人士認為，“歐美‘雙反’所造成的中國逆變器行業的困境，使兆伏愛索低價割肉，也是SMA砍價的好時機。”
       與此同時，另一個悲觀的觀點則認為，繼兆伏愛索之外，更多的逆變器企業很可能會步其后塵，成為外資公司的囊中之物，而對于SMA來說，它則有了更多的獵物選擇。
       其次，SMA通過并購消除了競爭威脅，同時為進入中國市場做好了準備，通過并購本地企業解決潛在的市場準入門檻。
       值得注意的是，SMA是全球逆變器市場和技術的絕對領導者，在國際光伏產業大名鼎鼎，擁有超過30年的歷史和5500名員工，在德國光伏市場的鼎盛時期，SMA曾經占據超過70%的全球市場，此后，雖然伴隨德國市場的萎縮，SMA在全球市場的份額逐漸降至40%，但其老大地位仍是其他企業無法撼動的。
       至于中國的逆變器行業狀況，“與光伏電池片和組件行業不同，中國的逆變器行業正處于成長期，國際競爭力不強，所有中國企業在國際市場上的份額不超過10%。但是，中國企業發展很快，對于SMA等國際巨頭是一種潛在的威脅。”業內人士告訴記者。
       按照SMA的收購策略，SMA第一步收購兆伏愛索72.5%股權，而且有權隨時收購剩余股權，也就是說兆伏愛索收到的錢，100%由SMA享有。業內人士分析，SMA這種兩步走的安排可能是為了保留兆伏愛索部分內資企業的身份，以更有利于參與國內光伏項目。對于中國這個亟待啟動的龐大市場，借助本土企業掌握中國的技術標準將是不可或缺的重要選擇。
       光伏產業也不例外，據知情人士透露：“在光伏逆變器產業，雖然不存在外資進入的問題，但是由于不同國家上網的技術標準的差異，外資企業一般很難進入一國家的光伏逆變器市場，即使如SMA這樣的技術老大同樣也不例外。”數據顯示，過去幾年，SMA在中國的市場份額一直不到5%。
知情人士告訴記者：“眾所周知，這兩年中國光伏行業遭受滅頂之災，而最為致命的打擊來自于美國和歐盟對于中國光伏產品的‘雙反’，‘雙反’之后，中國企業的歐美市場大門幾乎完全關閉，大量中國光伏企業因此倒閉、破產。但是很少有人知道，歐美‘雙反’的始作俑者是德國光伏企業SolarWorld。”
       記者查閱的資料顯示，2011年10月19日，SolarWorld Industries America Inc. 即SolarWorld的美國子公司向美國政府提出申請，對來源于中國的晶硅光伏電池產品提起反傾銷、反補貼調查。2012年7月25日，SolarWorld正式向歐洲委員會提出申請，要求對中國的光伏電池板啟動反傾銷調查。
       而對于SMA與SolarWorld之間的關系，SolarWorld網站有這樣的表述：“SolarWorld能夠利用好長期使用SMA產品的經驗，SMA在效率、耐用、性價比和服務等方面是德國市場的領導者。SolarWorld的太陽能發電系統由SMA逆變器來優化增強。SMA逆變器完美地詮釋了SolarWorld對質量的定義。”
       顯然，SMA是SolarWorld的供應商，SolarWorld優先使用SMA的逆變器并在公司網站上首先推薦了SMA產品。SolarWorld與SMA之間的密切關系讓業內人士開始懷疑SMA在“雙反”中的利益。
       2012年9月25日，SolarWorld給SMA創始人Günther Cramer頒獎，高度評價了Günther Cramer在光伏領域做出的杰出貢獻。      

       SolarWorld美國的負責人Kevin Kilkelly在頒獎典禮時表示：“我們將繼續贏得在這一領域的領導者地位，今年愛因斯坦獎也反映出，無論是在歐洲市場還是美國市場，人們已經越來越認識到太陽能的潛力。”
       Kevin Kilkelly沒有指出的是，這一潛力市場正在向中國轉移，而進入的時機則非常重要。此時的中國光伏市場，正是混沌初開，“黎明前最黑暗的那一時刻”，企業如果不能從“雙反”中掙扎站起，則面臨死亡或被吃掉的威脅，而一旦存活下來，中國光伏產業的春天就即將來到。
       具體到本次收購的光伏逆變器產業，一位業內人士表示：“‘雙反’對于中國逆變器企業的影響是間接的。‘雙反’對中國光伏電池片、組件制造商造成致命打擊。這些企業是中國逆變器公司的客戶，它們陷入危機，使逆變器公司的應收賬款和現金流受到嚴重的影響。”
       “另一方面，中國光伏組件制造商原來是中國開發光伏電站項目的主力軍，‘雙反’后，它們無力再投資開發電站項目，直接導致今年中國光伏裝機容量遠低于預期，從而，中國逆變器公司的業務受到嚴重影響。國內第一的陽光電源今年業績的大幅下滑就體現了這種影響。”
       正是在這一背景下，SMA選擇了對中國逆變器企業的收購。