2011年電力投資總量趨穩,結構性差異明顯:根據中電聯公布的電力投資數據,2011年我國的電網投資和電源投資總量均保持較平穩的增長態勢,其中電網投資同比增長約8.2%,電源投資同比增長約2.0%;但從結構來看,電網投資主要側重于配電網和電網智能化,而電源投資則在逐步向清潔能源側重。投資結構性上的差異直接導致了2011年細分行業上市公司業績表現的巨大差異,特別是電網相關上市公司表現尤為明顯。
        從業績上來看,2011年電力設備各細分行業表現各異:受益于電網投資向配電和電網智能化傾斜,配電和二次設備公司的業績比較靚麗,高壓一次設備業績迎來低谷;電力電子在節能減排和進口替代的作用下也呈現較為快速的發展,業績表現突出,但隨著下游工礦企業需求下降其增速已經出現放緩態勢;電源設備領域,傳統電源呈現穩步發展態勢,風電和光伏則陷入低迷,短期未見改觀跡象。
        2012堅持高端電網和智能配網投資方向,關注核電和特高壓進展:我們判斷電網投資在達到3000億之后,將基本趨于穩定,不會出現大幅增長。在這樣的判斷下,我們認為2012年用于改善電網運行穩定性、可靠性、自動化的電網智能化、提高供電可靠性的智能配網將成為電網投資的重點,其中的優秀公司也是我們一直堅持的投資標的;同時建議關注核電重啟對相關設備廠商估值水平的提升、特高壓交流輸電放開對高壓一次設備在業績和估值上的雙提振。
         重點公司推薦:基于以上分析,我們重點推薦高端電網領域的國電南瑞、思源電氣,智能配電領域的置信電氣,電源設備中的東方電氣以及特高壓GIS生產商平高電氣。