森源電氣(002358,股吧)主要從事高低壓配電成套設(shè)備、高壓電器元器件系列產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司實(shí)際所從事的業(yè)務(wù)包括高低壓開關(guān)成套設(shè)備、高壓元器件等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，公司主要產(chǎn)品包括40.5 kV和12kV高壓成套開關(guān)設(shè)備、40.5 kV和12kV高壓真空斷路器、12kV高壓隔離開關(guān)、0.4kV低壓成套設(shè)備等，其廣泛應(yīng)用于電力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等各領(lǐng)域。近5年來(lái)，公司又強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入電力電子與電力節(jié)能減排行業(yè)，為國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、河南省中壓輸配電裝置工程技術(shù)研究中心，河南省制造業(yè)信息化重點(diǎn)示范企業(yè)。

　　公司堅(jiān)持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先、質(zhì)量可靠的理念，產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng)，采用替代進(jìn)口的競(jìng)爭(zhēng)策略，與國(guó)內(nèi)同行企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于技術(shù)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品在河南省電力系統(tǒng)、河南省煤炭、鋼鐵、有色、水泥、化工等行業(yè)大型工礦企業(yè)中的市場(chǎng)占有率居于前列。截至2009年7月4日，公司共獲得139項(xiàng)專*技術(shù)，同時(shí)還有12項(xiàng)專*申請(qǐng)已通過(guò)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的審查。其中，公司生產(chǎn)的12kV隔離開關(guān)產(chǎn)品連續(xù)7年排名同行業(yè)第一的位置，柜寬1.68米的40.5kVKYN系列高壓開關(guān)成套設(shè)備產(chǎn)品為填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)唯一滿足《國(guó)家電網(wǎng)公司十八項(xiàng)電網(wǎng)重大反事故措施》要求的最新產(chǎn)品。

　　隨著電力投資的持續(xù)增加和多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)工程的啟動(dòng)，為帶動(dòng)輸配電設(shè)備行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。2008年兩大電網(wǎng)集團(tuán)相繼加大了電網(wǎng)投資的計(jì)劃，其中國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)2-3年投資1.16萬(wàn)億元、南方電網(wǎng)未來(lái)2年增加投資600億元，分別較原建設(shè)計(jì)劃投資規(guī)模增加54.74%、55.98%。此外，小城鎮(zhèn)建設(shè)的興起和城市化建設(shè)與改造的進(jìn)行，也對(duì)12kV等級(jí)開關(guān)設(shè)備產(chǎn)生大量需求。鐵路電氣化建設(shè)需要大量12kV～126kV 等級(jí)中高壓開關(guān)設(shè)備，而鐵路建設(shè)的加速更是為相關(guān)設(shè)備廠商提供了發(fā)展機(jī)遇，按照規(guī)劃，到2020年我國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程將由原來(lái)規(guī)劃的10萬(wàn)公里提高到12萬(wàn)公里，總投資規(guī)模由原來(lái)的2萬(wàn)億元增加至5萬(wàn)億元，全國(guó)鐵路復(fù)線率和電氣化率分別提高至50%和60%以上。

　　作為配電開關(guān)的龍頭企業(yè)，森源電氣在產(chǎn)品技術(shù)、研究開發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷都具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。目前公司共獲得160項(xiàng)專*技術(shù)，另有55項(xiàng)專*申請(qǐng)已通過(guò)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的審查，40.5kV KYN系列高壓開關(guān)成套設(shè)備等多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白或處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司構(gòu)建了ERP信息化平臺(tái)，使用國(guó)際先進(jìn)的Pro/E三維設(shè)計(jì)軟件系統(tǒng)，引進(jìn)了國(guó)際一流的數(shù)控加工設(shè)備和智能化檢測(cè)設(shè)備，主要產(chǎn)品均為自主研發(fā)，部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先或國(guó)際先進(jìn)水平。目前公司的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國(guó)內(nèi)地二十多個(gè)省市自治區(qū)，并將進(jìn)一步向地市縣等區(qū)域拓展。隨著公司銷售模塊ERP系統(tǒng)的全面實(shí)施，達(dá)到了與客戶的動(dòng)態(tài)信息溝通。

　　2007年至2009年上半年，森源電氣的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為28762.10萬(wàn)元、33084.68萬(wàn)元、16963.49萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)63%、15%和15%；凈利潤(rùn)分別為3324萬(wàn)元、5018.61萬(wàn)元、2222.78萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)103%、51%、67%；綜合毛利率分別達(dá)到28.51%、31.93%、31.20%，呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。

[$page]　　此次森源電氣募集資金投資項(xiàng)目為SAPF有源濾波成套設(shè)備產(chǎn)業(yè)化、KYN系列金屬鎧裝高壓開關(guān)柜產(chǎn)業(yè)升級(jí)與改造以及GN系列隔離開關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目。

　　上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可分別實(shí)現(xiàn)年銷售收入39600萬(wàn)元、35000萬(wàn)元、12000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5707萬(wàn)元、5874萬(wàn)元、2432萬(wàn)元，盈利能力十分突出，將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。同時(shí)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將使公司的生產(chǎn)規(guī)模大大增加，產(chǎn)品的技術(shù)含量也將得到進(jìn)一步提升，公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)地位會(huì)進(jìn)一步提升。

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，公司2009至2011年的EPS為0.81元、1.07元、1.56元。按照30-35 倍市盈率進(jìn)行估值，估值區(qū)間在32.1至37.45元之間，給予“增持”評(píng)級(jí)。