事件:11月28日,公司發布公告,公司開發的“REX-C鉛炭儲能電池”于2012年11月26日通過了浙江省經濟和信息化委員會組織的省級工業新產品成果鑒定,鑒定結論稱,REX-C鉛炭儲能電池產品已達到國際先進水平,建議大力推廣應用。

點評:

1、鉛炭電池是鉛酸電池技術發展的主流方向

鉛炭電池是一種電容型鉛酸電池,在鉛酸電池的負極中加入了活性炭。普通鉛酸電池的正極活性材料是氧化鉛(PbO2),負極活性材料是鉛(Pb),若把負極活性材料Pb全部換成活性炭,則普通鉛酸電池變成混合電容器;若把活性炭混合到負極活性材料Pb中,則普通鉛酸電池變成鉛炭電池。

在性能方面,鉛炭電池同時具有鉛酸電池和電容器的特點。活性炭的加入,提升了電池的功率密度,延長了循環壽命,同時由于活性炭占據了部分電極空間,導致能量密度降低,也可能增加電極析氣量。在工藝方面,活性炭的加入,增加了調漿和極片涂布難度。總體而言,鉛炭電池性能優于普通鉛酸電池,是一種先進鉛酸電池,也是目前鉛酸電池技術發展的主流方向。

2、公司鉛炭電池新產品通過鑒定,占據技術制高點

公司成功開發的鉛炭電池新產品,其采用先進的鉛炭負極、高耐腐蝕性合金材料等創新性技術,解決了傳統鉛酸電池在儲能應用工況下存在的負極硫酸鹽化、正極活性物質軟化、板柵腐蝕等導致電池壽命提前失效的技術難題,并申請了7項專*(其中發明專*6項),取得了較大的技術突破,在鉛炭電池領域占據了技術制高點。

3、鉛炭電池在新能源儲能領域發展潛力很大

儲能電池技術是制約目前新能源儲能產業發展的關鍵技術之一。光伏電站儲能、風電儲能和電網調峰等儲能領域,要求電池具有功率密度較大,循環壽命長和價格較低等特點。鉛炭電池、鋰離子電池和液流電池是新能源儲能電池的三大發展方向。其中,鋰電成本相對較高,一致性問題也仍然存在;液流電池成本也很高;而鉛炭電池是近期相對實際可行的儲能技術路線。

普通鉛酸電池具有低成本優勢,但其循環壽命短的缺點,導致單位次數儲能成本較高。鉛炭電池由于加入了活性炭,阻止了負極硫酸鹽化現象,延長了電池壽命,同時也降低了單位次數使用成本,在新能源儲能領域發展潛力很大。

4、鉛炭電池新產品明年開始貢獻

公司業績新產品開發成功以后,公司加速推進鉛炭電池在儲能領域的應用,已經在吐魯番示范區微電網試點工程儲能電站項目等多個國內多個儲能示范項目中獲得應用,并獲得了市場認可。

本次新產品鑒定后,公司將在儲能等領域全面推廣應用該產品,預計從明年開始將對公司業績產生積極貢獻。

5、盈利預測及投資建議

我們預測公司2012年、2013年和2014年EPS分別為0.43元、0.62元和0.81元,對應11月28日收盤價10.90元的PE分別為26倍、18倍和14倍,維持“審慎推薦”投資評級。