歷數今年以來的并購重組案例，連續9個漲停的西南藥業無論如何都無法被忽視。

　　研究西南藥業的并購轉型和背后資本路徑，極具中國A股炒作特色，而誘人的“錢景”和“可復制性”是我們本期特刊重點關注該案例的意義所在。

　　還原9個漲停背后的故事

　　8月11日晚間，停盤超過3個月的西南藥業迎來第二天復盤公告，同時公告的還包括揭開面紗的重組方案：奧瑞德作價41.2億元借殼西南藥業實現上市。

　　始于2014年4月24日晚間，毫無征兆，西南藥業突然在上交所發布公告稱因控股股東策劃重大事項而于4月25日起臨時停牌。如果僅從停盤之前疲軟無力的股價表現來看，大股東對于消息的保密程度非常之謹慎。

　　隨后在5月5日晚，西南藥業再次發布重大資產重組停牌公告，“經與有關各方論證和協商，太極集團(行情，問診)擬出售本公司部分股權并購回本公司全部資產，同時公司擬對置入資產與置出凈資產的差額部分實施定向增發”，經申請，公司股票將自5月6日起停牌不超過30日。

　　西南藥業表示，公司將按照《上市公司重大資產重組管理辦法》及其他有關規定，組織審計機構、評估機構、法律顧問和獨立財務顧問等相關中介機構開展審計、評估、法律及財務顧問等各項工作。停牌期間將根據重組進展情況，每5個交易日發布一次有關事項的進展情況。待相關工作完成后召開董事會審議重組預案，及時公告并復牌。

　　彼時，坊間傳言：太極集團擬將集團內部其他醫藥產業注入西南藥業。但6月初流傳的并購方向卻讓原西南藥業大小股東注入強心劑：西南藥業擬以資產置換方式置入第三方公司藍寶石業務，同時完成控股股權變更和業務轉型。一旦完成資產置換，太極系將通過太極集團承接西南藥業全部醫藥資產，西南藥業則變身為“凈殼”，供第三方借殼上市。

　　眾所周知，藍寶石玻璃被認為是新一代智能手機的屏幕發展方向，未來包括蘋果在內的熱門手機都將逐步使用藍寶石玻璃材質的屏幕。

　　8月11日晚間，停盤超過3個月的西南藥業迎來第二天復盤公告，同時公告的還包括揭開面紗的重組方案：奧瑞德作價41.2億元借殼西南藥業實現上市。根據公告，公司擬通過重大資產置換、發行股份購買資產、股份轉讓和非公開發行股份募集配套資金等一系列交易，實現奧瑞德借殼上市。

　　采用收益法評估，奧瑞德100%股權預估值約為41.2億元，預估增值率為590.84%。根據方案，公司擬以擬置出資產與奧瑞德的實際控制人之一左洪波持有奧瑞德股份的等值部分進行置換，擬置出資產預估值約為42718.23萬元。上述置換后的差額部分由公司向奧瑞德全體股東發行股份購買，發行價格為7.42元/股。同時公司以不低于7.42元/股，計劃向不超過十名特定投資者非公開發行股份募集資金約10.30億元，用于奧瑞德“大尺寸藍寶石材料產業基地擴建項目”，及其子公司秋冠光電“藍寶石窗口片基地項目”。資產置換完成后，左洪波以其獲得全部置出資產和4.13億元現金受讓太極集團所持公司29.99%股權。

　　本次交易完成后，西南藥業主營業務將轉變為藍寶石晶體材料和單晶爐設備供應商。連續9個漲停，股價飆升135%，這是市場對于西南藥業并購重組方案后的回應，也讓并購重組成為今年最熱門的的投資主題。