行業(yè)趨勢(shì)向上，現(xiàn)在精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)勝率更大。近期國(guó)家政策頻發(fā)，信貸投放加快，短期市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在降低；電子行業(yè)即將進(jìn)入3Q14新品備貨旺季，基數(shù)效應(yīng)影響下，2014年季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡艹尸F(xiàn)前低后高的格局，基本面向上趨勢(shì)不變，此時(shí)增持估值回調(diào)后的優(yōu)質(zhì)電子成長(zhǎng)股，更有機(jī)會(huì)獲得結(jié)構(gòu)性超額收益。

個(gè)股增持時(shí)點(diǎn)的把握上，需要跟蹤四個(gè)關(guān)鍵因素的變化。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)智能手機(jī)增速放緩的悲觀預(yù)期前期已經(jīng)消化，當(dāng)前影響估值的主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；這段時(shí)期，我們?cè)诔掷m(xù)跟蹤以下四個(gè)因素的具備程度：短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放(正在改善)，蘋(píng)果新品明確備貨(沒(méi)有延遲)，手機(jī)出貨量月度數(shù)據(jù)階段性提速(7月開(kāi)始向上)，2Q14業(yè)績(jī)?cè)俅蝺冬F(xiàn)高增長(zhǎng)預(yù)期(龍頭股業(yè)績(jī)大概率符合預(yù)期)。

運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼減少的去庫(kù)存6月有望結(jié)束，之后進(jìn)入備貨旺季，智能終端的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)自于：1)新品：iPhone6新晉供應(yīng)商/iWatch產(chǎn)業(yè)鏈；2)需求：4G、出口、電商；3)客戶(hù)：華為、小米、聯(lián)想、TCL；4)零組件：攝像頭、聲學(xué)、金屬外觀件、電池、被動(dòng)元件。其中的廠商立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，崛起于智能手機(jī)，已經(jīng)拓展到以可穿戴、汽車(chē)電子、智能家居為代表的創(chuàng)新硬件浪潮中。

我們維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，推薦：歐菲光(創(chuàng)新組件龍頭)，勝利精密(創(chuàng)新減反射鍍膜)，東旭光電(LCD玻璃基板)，順絡(luò)電子(NFC，PDS天線大幅提升市場(chǎng)空間)，勁勝精密(業(yè)績(jī)加速成長(zhǎng))，陽(yáng)光照明(LED應(yīng)用龍頭)，興森科技(國(guó)防+通信新品)，振華科技(國(guó)防+改革主題)，LED產(chǎn)業(yè)鏈(高景氣確認(rèn))和藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈(業(yè)績(jī)高彈性)。其中的“定增三寶”：歐菲光、勝利精密、順絡(luò)電子(已完成)均已獲得批文，建議積極參與定增。綜合考慮財(cái)務(wù)狀況、公司戰(zhàn)略、項(xiàng)目需求三個(gè)維度，我們判斷創(chuàng)業(yè)板再融資需求較迫切電子股可能有：利亞德、華燦光電、長(zhǎng)盈精密、欣旺達(dá)、長(zhǎng)信科技。

行業(yè)更新：1)12英寸硅片大項(xiàng)目落地上海；2)創(chuàng)業(yè)板再融資放開(kāi)；3)蘋(píng)果供應(yīng)鏈更新；4)小米Pad/TV發(fā)布；5)紫光集團(tuán)和浦東科投競(jìng)購(gòu)RDA，相煎何太急；6)Canalys:1Q14全球智能手表出貨50萬(wàn)件，智能腕帶出貨270萬(wàn)件。

公司更新：【勝利精密】與江山興達(dá)簽訂5.5至6.2億元減反射鍍膜代理協(xié)議；【順絡(luò)電子】卡位NFC和PDS天線，未來(lái)3年市場(chǎng)空間翻5倍；【東旭光電】與京東方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；【美亞光電】盈利能力持續(xù)提升，新品研發(fā)緊鑼密鼓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣下行，技術(shù)創(chuàng)新周期放緩。