新電改前景漸明

自去年下半年以來，電力體制深化改革便一直處于緊鑼密鼓的籌備階段中。國家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導意見就指出，要“盡快出臺進一步深化電力體制改革的意見，積極支持在內蒙古、云南等省區開展電力體制改革綜合試點”，積極推進電能直接交易和售電側改革，并探索靈活電價機制，推進輸配電價改革。

2月24日，在由中國電力企業聯合會舉辦的2014經濟形勢與電力發展分析預測會上也傳出電力改革的相關消息，即該輪電改的最終方案最有可能從售電側改革起步，包括引入民營資本介入售電側，形成多元化售電市場，通過試點推動大用戶直購電。

從今年2月國家能源局下發的《2014年市場監管工作要點》中可以看到，2013年湖南、四川、山西、甘肅等省已成為大用戶直購電改革試點新成員，未來將選擇10個省級電網企業組織開展輸配電成本專項監管，發布監管報告，公布輸配電成本水平，同時加快推動電力用戶與發電企業直接交易輸配電價測算工作，交易電量不低于全社會用電量的3%.

華泰證券指出，無論是推進電力直接交易還是引入民間資本進入售電側，最終目的都是打破電網公司在電力交易中對發電企業的單一買家地位和對電力用戶的單一賣家地位，實現電力交易市場化，逐步形成發電和售電價格由市場決定、輸配電價由政府制定的價格機制。

華北電力大學教授曾鳴表示，售電側改革旨在引入競爭打破售電壟斷，賦予用戶自由選擇權。改革包括兩重含義，其一是構建多個售電主體，允許所有符合準入條件的發電企業逐步從事售電業務，打破售電壟斷；其二是逐步給予用戶自由選擇權，允許電力用戶根據自身電力需求偏好自由選擇并更換發售電企業，形成用戶自購電局面。以售電側改革作為我國下一階段電力體制改革的突破口，對實現“降低成本、提高效率、優化資源配置”的電力體制改革目標具有重要意義。

據了解，我國電力市場結構中發電側主要由五大發電集團及地方電力集團組，而輸電、配電、售電環節仍然處于一體化經營的狀態，即由國家電網、南方電網兩大電網控制，再加上內蒙古電網、陜西電網等若干地方電網企業占據小部分市場。由于發電企業的上網電價和銷售電價均由政府統一定價，所以用戶側電價并不能有效傳導發電企業成本變化，再加上固定電價帶來的電網企業低效經營的現狀，電力改革未來有望技術得到實施。

其實電改最早可追溯至2002年的電改5號文。當時確定的思路是廠網分開、主輔分離、輸配分開、競價上網，最終實現市場化的電價形成機制。而本輪的新電改方案將采取合理回報下的“通道費”模式，這將成為未來電網的主要盈利模式，改造配電網絡將成為電網企業的重中之重。而且今年《電力法》及《進一步深化電力體制改革總體方案》都將進行修改。

中國電力投資集團公司于日前宣布，將在今年啟動混合所有制改革。該公司也成為了首家明確表示將啟動混合所有制改革的大型國有企業，率先吹響了電力改革的號角。公司同時表示，將允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設項目，民資參股比例將達三分之一。

行業迎結構性投資機會

據悉，2014-2015年配電自動化建設的重點區域是國家電網轄區內的31座核心城市，2016-2020年投資重點將從核心城市逐步過渡到一般地級城市及發達縣域。預計2014-2016年是配電行業需求的高峰時期，投資規模將分別達到150億元、300億元和400億元，未來電力行業市場前景值得關注。

分析人士表示，受到政策面和行業需求的提振，投資者可以從直接或間接參與電力混合所有制改革的上市企業、電網類企業和發電類企業這三條線索布局電改相關概念股。由于目前來看電力改革從售電側的改革起步可能性較大，包括引入民營資本介入售電側，形成多元化售電市場，直接或者間接參與電改的企業和電網類企業都將直接受益于起步于售電側的新電改。此外，電力板塊估值水平較低，部分公司甚至已經破凈，在水電電價機智改革的落地和電力改革加速推進的大背景下，發電類企業有望迎來估值修復，電力行業的長期投資價值也十分突出。

在電力行業的個股選擇上，華泰證券在研報中指出，一方面建議“自上而下”關注行業結構性投資機會，如配電網建設、智能化提升、特高壓建設等；另一方面建議“自下而上”關注結構優化對上市公司業績增長、估值提升的利好預期。建議重點關注四方股份、思源電氣、北京科銳、遠東電纜、國電南瑞、積成電子、平高電氣等優選公司的投資價值。

四方股份主要從事電力系統自動化及繼電保護裝置、電力系統安全穩定控制、高壓直流輸電控制、調度自動化、配網自動化、發電廠自動化控制系統、仿真培訓系統、電力電子裝備、軌道交通、工業自動化及清潔能源利用等領域的研究、開發、生產和銷售，是為電力行業、公共事業及大型行業客戶（石化、鐵路、煤炭、冶金、軌道交通等）提供電力及綜合自動化整體解決方案、優質產品和服務的高新技術企業。公司在繼電保護、電網自動化及發電廠自動化領域擁有國內乃至國際領先的技術和研究成果，主要產品獲得多項國家級或省部級獎項。

思源電氣是專業電力設備供應商，致力于為電力工業提供現代信息技術、新材料等高科技手段與傳統電氣結合的綜合解決方案及產品。公司主要產品為高壓開關、電力自動化設備、高壓互感器、電力電容器、電抗器等，目前主要客戶為國家電網公司和南方電網公司及其下屬公司。

北京科銳是一家專注于配電自動化領域的新技術引進和新產品開發，國內首家也是目前最具規模的配電自動化專業技術公司。在配電開關、控制器及配電網故障檢測方面擁有了一流的技術和產品，并擁有了多項國家專*，公司產品遍