2013年全球半導體行業景氣度持續向好，受益于智能終端等高成長性產品飛速增長，景氣度高于過去兩年。進入2014年，4G時代開啟，移動互聯網及其終端保持高速發展，智慧城市持續深入建設，半導體全產業鏈著力拓展，以及軍工領域戰略投入，相關電子產品持續創新，龐大的市場需求將拉動各子行業縱深發展。可以預期的是，2014年電子行業仍具備高成長的可能。

電子產品最核心的價值是：實現滿足市場需求的創新。這亦是驅動企業跨周期發展的最原始動力。依托子行業高成長性，企業將可擺脫產能過剩束縛，通過群體性有序競過程，凸顯比較優勢，實現跨周期發展，這種“出色”企業，是行業上行趨勢中最值得關注的標的。

對于中國內地企業來說，一方面可憑借逐步建立健全的產業環境，不斷承接全球各層級產能轉移，另一方面，A股優質的融資環境，給國際國內客戶提供了增資擴產的“無二”平臺，部分企業經歷了起步階段（布局重點客戶，產業環境初步構建）和壯大階段（維護大客戶群，規模產能伴隨產品改良），未來1~2年正迎接跨周期發展階段（協同并引導客戶，主導產品切入點，構建平臺，升級加速），進而迅速確立主導子行業階段（提升集中度且引領行業發展，從價格優勢到品牌形象）。

電子行業分支較多，熱點層出不窮，從制造角度來看，在日本、韓國、中國和臺灣四個地區的競爭中，中國內地處在不斷上升的勢頭，觸摸屏已經處于全球領先位置，LED、平板顯示和IC設計/制造/封裝等領域也處于超速追趕的過程中。

我們認為，智能終端、LED和安防將是2014年的重點，其中，智能終端仍將是最大的熱點。盡管智能手機滲透率達到50%，但品牌集中度提升和全球產能向內地轉移是驅動行業成長的核心動力，我們認為，中華酷聯、小米、步步高和Oppo等將實現超速成長，品牌和渠道歐美和三星占優勢，但元器件和部件的成長比終端成長得更快，歐菲光等企業的成功案例已經說明了這個問題。

2014年的元器件和部件的投資熱點，包括指紋識別（藍寶石和模組）、觸摸屏、攝像頭、金屬結構件、面板等。終端產品的投資熱點，包括可穿戴設備、平板、超極本（含觸控筆電）、一體機等。

從上市公司投資方向、收購和轉型來看，可以看出產業資本的走向，觸摸屏、LED、安防和半導體等行業市場空間足夠大，具有市場，資金和渠道優勢的旗幟企業具有強者恒強的發展邏輯。

我們認為，結合行業發展趨勢和企業基本面演進，智能終端、LED、半導體和安防行業均具備孕育跨周期發展企業的機會：

智能終端：在4G時代，作為移動互聯網的入口，智能終端將在操作系統、核心芯片、多媒體和精密結構件等方面取得長足發展，雖然手機等產品滲透率已近50%，但各種終端將持續滲透且換機加速，本土品牌主導的進口替代和擠壓山寨將喚醒一批高成長企業出現，4G服務進一步提升“高端配置”普及化的過程。建議關注技術路線確定和極富多機種小批量生產能力的薄膜觸控企業，以及終端美觀和薄化驅動的金屬結構件企業。

LED行業：經歷過去產能過剩和產品價格下降的行業發展陣痛期，未來將憑借照明應用產品的全面啟動，產品價格下降區間明顯收窄，傳統門店和電商等銷售渠道建設日新月異，市場驅動行業集中度顯著提升，品牌效應進一步彰顯。建議關注上游具有技術/規模/品牌優勢，下游具有渠道/品牌/差異化產品優勢的優勢企業。

安防行業：過去3~4年安防行業持續增長，進入2014年，平安城市向智慧城市升級，安防系統在物聯網建設中的位置繼續凸顯和加重，行業發展路徑雖存在變化，但景氣度仍高且成長空間巨大。建議關注行業內產品滲透率高，能夠持續投入技術且產品推陳出新，具備軟硬件協同和平臺化服務能力，且積極拓展和布局海外市場的寡頭企業。

半導體：國家重點發展半導體產業鏈（設計/制造/封測）策略愈發明顯，紫光收購展訊和銳迪科，構建“設計”旗幟；圍繞中芯國際高端12英寸（40nm以下工藝）產線，樹立“制造”巨頭；封裝環節作為內地發展較早，且相對成熟的環節，具備承接設計和制造大客戶能力，成為最為直接的半導體發展受益環節，與此同時，國產半導體制造設備在經歷國家扶持和企業攻堅等發展過程之后，氧化爐和清洗爐等部分設備具備8英寸和12英寸產線配套能力，未來設備國產化進程將獲得實質性的推進，建議關注細分領域集中度高，國家重點扶持，以及具備高端產能和大客戶資源平臺的寡頭企業。