2013年營業收入同比增長32.57%，凈利潤同比增長37.6%：受益于公司的新產品拓展和開關柜產品的持續開拓客戶，公司的營業收入同比增長32.57%，同時高端產品在收入結構中占比提升和收入規模擴大帶來的規模效應，公司的凈利潤同比增長37.6%，凈利潤率同比提升。公司產能的投放帶來的規模效應帶動凈資產收益率大幅提升。分析師認為公司目前的ROE水平仍然是被低估的，隨著2013年募投項目的達產，和電能質量管理產品收入規模的放量，以及新能源和系統總包等高ROE業務的拓展，公司的ROE水平會持續回升。

業務轉型正在進行，新產品市場空間廣闊：公司的傳統產品景氣度很高，受益于國內制造業的整體轉移和城鎮化建設此；此外公司正在積極開拓光伏業務和LED市政路燈市場，擺脫傳統制造業的市場空間瓶頸；公司的電能質量管理產品未來前景廣闊，公司的技術水平和盈利能力均處于行業龍頭地位。

市場集中度提高和高端裝備升級提升公司的長期競爭力：2013年初公司披露的高鐵項目訂單，標志著公司正式進軍國內的高端裝備市場，未來將瓜分ABB和西門子等外資壟斷的高端市場。此外配網行業目前的市場集中度非常低，公司具有地緣優勢和資金品牌優勢，分析師看好公司未來的市場份額的持續提高。

投資建議：分析師預計公司2013-2015年EPS分別為0.66元、1.06元和1.50元，維持“買入-A”的投資評級，維持32元的目標價。對應2014年30倍的估值。

風險提示：大型系統集成項目收入確認進度不達預期的風險。