中國(guó)10月份裝載機(jī)銷量共計(jì)12,795臺(tái),同比增幅為14%(國(guó)內(nèi)銷量增幅為19%);年初至今的銷量同比增幅為1%(我們的預(yù)測(cè)是2013年全年銷量增長(zhǎng)3%)。10月份推土機(jī)銷量同比下滑33%至486臺(tái)(9月份銷量同比增長(zhǎng)4%),而國(guó)內(nèi)銷量較2012年10月份下滑16%;年初至今推土機(jī)銷量同比下降2%(我們的預(yù)測(cè)是2013年全年銷量增長(zhǎng)1%)。

潛在影響

1)徐工單月銷量增幅最高,為+78%,隨后是廈工(+18%)和柳工(+17%)。

龍工銷量同比增長(zhǎng)7%,我們認(rèn)為其銷售表現(xiàn)相對(duì)較弱是公司銷售政策最為嚴(yán)格所致(首付款比例更高/還款周期更短)。年初至今龍工和廈工各占14%的市場(chǎng)份額,位于柳工(17.6%)和臨工(17.1%)之后。

2)西南部省份的推土機(jī)銷售增長(zhǎng)依然領(lǐng)先,貴州(+69%)、廣西(+52%)、四川(+38%)和云南(+34%)位居前列;同時(shí),我們看到許多煤炭資源豐富的省份需求顯著復(fù)蘇,比如內(nèi)蒙古(+15%)、山東(+14%)和山西(+9%)等省銷量從2012年10月的低基數(shù)回升。

3)我們認(rèn)為10月份推土機(jī)同比銷量走軟的主要原因在于土地出讓面積增速下滑,因?yàn)橥仆翙C(jī)屬于早周期產(chǎn)品,歷史上與土地出讓的相關(guān)性較高(圖表4)。

由于2013年四季度和2014年一季度土地出讓面積的同比基數(shù)較高,我們認(rèn)為我們的2013/14年推土機(jī)銷量增速預(yù)測(cè)(+1%/+6%)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

4)年初至今,山推的市場(chǎng)份額達(dá)62.2%(與2012年全年水平持平),位居推土機(jī)市場(chǎng)之首,宣工/中聯(lián)重科分別以7.9%/7.5%的市場(chǎng)份額位居其后。