隨著年報披露的最后截止日期的臨近，A股的上市公司紛紛加快了信息披露的腳步。4月20日，中利科技也發(fā)布了2012年業(yè)績修正公告，為公司2012年實現2.4億的凈利潤向廣大股民做出風險提示，這個數字與原來的預期有一定的差距，讓投資者較為失望。

單就絕對數值而言，中利科技2012年的經營業(yè)績尚可接受。近3年來，我國的光伏產業(yè)遭遇了前所未有的蕭條，在歐盟和美國的“雙反”打擊下，光伏產業(yè)每況愈下。而今年光伏龍頭企業(yè)無錫尚德更是破產重組，其余光伏企業(yè)也是巨額虧損，客觀來看，中利科技2.4億的凈利潤增長還算是相當不錯的表現。

但是，中利科技在今年2月份的業(yè)績快報時預測全年凈利潤的數字為2.9億。那這5000萬的預測誤差究竟是什么原因導致的？

公司的解釋是，由于控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司投資建設的意大利23.8MW光伏電站收入無法計入當期，因此營業(yè)總收入和凈利潤相比業(yè)績快報都有不同程度的下調。

記者通過咨詢中利科技證券部的相關人士了解到，中利騰暉在意大利的23.8MW光伏電站的標的為4700萬歐元，折合人民幣大約為3.79億元。另一方面，目前市場普遍認同光伏電站BT模式的凈利潤為10%左右，也就是說意大利項目對當期損益的影響大約在3700多萬。

對于一季度的情況，這位負責人還表示，公司目前生產經營狀況良好。一季度光伏電站尚處于大規(guī)模開發(fā)建設階段，暫無法實現規(guī)模化轉讓銷售；同時，因處于前期投入階段，各項費用增長較大。所以會虧損。但是公司未來還將重點加大對光伏電站業(yè)務的力度，實現經營業(yè)績的快速增長。

近兩三年以來，由于諸多因素的影響，光伏產業(yè)鏈上的多晶硅材料、電池組件價格成斷崖式下跌，處在整個產業(yè)鏈中上游的原料、組件企業(yè)幾近全行業(yè)虧損。單純的電池片、組件銷售已經無法支撐企業(yè)盈利的需要，因此中利科技在2011年及時實現戰(zhàn)略轉型，重點推進光伏電站的建設，應該說取得了一定的成績。

短期來看，光伏電站BT模式具有一定的盈利優(yōu)勢，可以一定程度上規(guī)避行業(yè)低谷帶來的業(yè)績不確定性的風險。在光伏電站投資建設過程中，一般會有銀行項目資金的支持，因此自有資金只占20%-30%左右，由此可以推斷凈資產收益率可能高達50%，相較傳統(tǒng)的組件出售業(yè)務，回報率相當豐厚。對于那些與當地政府、電力集團、金融機構建立了良好關系的企業(yè)來說，隨著電站的順利并網售出，很有可能使企業(yè)的業(yè)績短期內呈爆發(fā)式增長。

由于BT模式的特點，前期建設性投入會使企業(yè)在電站沒有被轉讓前，面臨資金需求的較大的壓力。投資者應當對企業(yè)資產負債率，經營活動資金量給予重點關注和考量。