日本福島核事故發(fā)生后兩年多來，大多數(shù)鈾礦公司的股票價格出現(xiàn)下跌，大型鈾礦企業(yè)也紛紛收縮投資規(guī)模。但是，隨著國際鈾市場前景逐漸看好，小型鈾礦公司已經(jīng)成為新的投資熱點。

小型鈾礦買方市場的形成

福島事故導(dǎo)致日本和德國關(guān)閉多座反應(yīng)堆，鈾需求隨之下降，國際鈾價也一路下跌。截止到2013年2月底，國際天然鈾價格穩(wěn)定在42美元/磅(U3O8)左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年最高時的近73美元/磅(U3O8)。阿海琺集團(tuán)、加拿大礦業(yè)能源公司等一些大型跨國鈾業(yè)公司也紛紛推遲新鈾礦項目的開發(fā)工作，市場悲觀氣氛濃重。

然而，消沉的市場為買方提供了機(jī)會。在過去兩年中，小型鈾礦公司屢被收購，收購的數(shù)量比此前3年的數(shù)量之和還多。

小型鈾礦公司受寵的原因是多方面的。首先，國際鈾價大跌已經(jīng)使天然鈾成為少數(shù)幾種現(xiàn)價低于長期平均價格的商品之一，投資價值日趨明顯。其次，世界核電工業(yè)發(fā)展前景看好，帶動了鈾市場的發(fā)展前景。日本福島核事故沒有改變世界核能復(fù)蘇的大趨勢。目前，全球共有64臺在建核電機(jī)組，隨著這些機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)，鈾需求也將進(jìn)入穩(wěn)定增長期。據(jù)加拿大礦業(yè)能源公司預(yù)計，到2022年全球核電機(jī)組數(shù)量將凈增91臺，屆時全球鈾需求將比現(xiàn)在增加近 1/3，接近10萬噸(U3O8)/年，而2011年全球天然鈾產(chǎn)量只有6.4萬噸(U3O8)，缺口巨大。第三，就近期而言，美國、俄羅斯高濃鈾稀釋協(xié)議將在2013年下半年到期，其造成的市場缺口將需要由天然鈾生產(chǎn)來彌補(bǔ)，對鈾市場而言，這也是一個利好消息。

當(dāng)下被視為最佳收購?fù)顿Y時機(jī)

在過去兩年中，一些大型礦企雖然放緩了若干已有項目的開發(fā)工作，但同時也加緊了對小型鈾礦公司的兼并，甚至在一些優(yōu)質(zhì)目標(biāo)上展開激烈的交鋒。

力拓公司在與加拿大礦業(yè)能源公司進(jìn)行了激烈的爭奪之后，于2012年兼并了加拿大哈瑟爾勘探公司(HathorExploration)，而這起交易又促使力拓公司的另一個競爭對手丹尼森礦業(yè)公司(DenisonMines)收購了裂變能源公司(FissionEnergy)，以控制哈瑟爾公司所屬資源的周邊資源。

2013年1月，俄羅斯國有鈾資源公司(ARMZ)吞并了加拿大第二大鈾生產(chǎn)商鈾壹公司(UraniumOne)。ARMZ本來就持有鈾壹公司51%的股份，因此在提出收購剩余股份時，曾引起鈾壹公司少數(shù)股東的強(qiáng)烈反對。他們認(rèn)為ARMZ已經(jīng)有了絕對控制權(quán)，沒必要進(jìn)一步吞并，而且他們還擔(dān)憂ARMZ的國有身份會制約鈾壹公司的自由發(fā)展。但看好市場前景的ARMZ是“鐵了心的”，在審時度勢之后做出承諾，在全股控制鈾壹公司后，僅會將其改成非上市公司，獨立的運(yùn)營模式依然保留。至此，少數(shù)股東終于點頭。ARMZ費盡周折將鈾壹公司納入囊中，說明ARMZ認(rèn)準(zhǔn)了眼下就是最好的投資時機(jī)。這起交易或許表明疲軟的鈾市場已經(jīng)觸底。

待價而沽與發(fā)展困境

目前，市場上依然有若干小型公司待價而沽，有的頗具投資吸引力，有的則在為生存而掙扎。在多倫多創(chuàng)業(yè)板上市的阿爾法礦業(yè)公司(AlphaMinerals)在2012年11月宣布其位于加拿大阿薩巴斯卡盆地的帕特森南湖(PattersonLakeSouth)項目獲得令人鼓舞的鉆探結(jié)果，時至今日其股價已經(jīng)上漲了6倍。該公司表示正在與若干個潛在投資者進(jìn)行談判。其首席執(zhí)行官稱，公司已受到多家投資者的關(guān)注，但就交易而言，還為時尚早，目前也沒有收到令人心動的報價。然而，另一些小型鈾礦公司則在為尋找資本而掙扎。進(jìn)入2013年以來，加拿大U3O8公司的股價下跌了9%，為了幫助公司渡過難關(guān)，兩位公司董事不得不出售部分股份來籌集所需的大部分現(xiàn)金。

此消彼長的博弈——鈾礦投資熱的大背景

2003年以來，加拿大、澳大利亞和哈薩克斯坦的鈾礦產(chǎn)量一直穩(wěn)居世界前三，這三大天然鈾生產(chǎn)國的總產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的約67%。除了傳統(tǒng)的鈾礦三大國以外，非洲4國(納米比亞、尼日爾、馬拉維和南非)的鈾礦山產(chǎn)量占世界鈾礦山總產(chǎn)量的18.54%。和鐵礦一樣，鈾礦資源也早已被全球發(fā)達(dá)國家巨頭們壟斷。

兼并壟斷已是事實

自 20世紀(jì)90年代起，全球鈾礦開采業(yè)經(jīng)歷了大量的兼并與重組，使鈾生產(chǎn)逐步集中在幾個大型生產(chǎn)商手中。2010年，加拿大礦業(yè)能源公司(Cameco)、法國阿海琺集團(tuán)(Areva)和哈薩克斯坦國家原子能公司(Kazatomprom)的鈾礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的約47%。全球前十大采礦公司的總產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的近87%。

不過，由于世界各國對鈾礦的需求越來越高，很多大型的礦企都開始進(jìn)入鈾礦開采業(yè)，并向新鈾礦的勘探和開發(fā)投入了大量資金。一些大型的鈾礦公司也在進(jìn)行競爭并購。

2002～2008年初，鈾礦公司共完成了72筆并購交易，其中絕大部分并購出現(xiàn)在鈾價飛漲的2006年。兼并的結(jié)果是形成壟斷，致使七大鈾礦公司控制了一半以上的世界可采鈾儲量，其年開采量也占了世界總產(chǎn)量的80%左右。

按照鈾礦石儲量的保證程度排序，擁有超過150萬噸地質(zhì)儲量的澳大利亞公司必和必拓首屈一指(占世界總儲量的43%)，擁有53.8萬噸鈾儲量的俄羅斯公司 APM3穩(wěn)居第二位(14%)，居第三位的是法國AREVA公司(約14%)，緊隨其后的是加拿大公司卡梅科(Cameco)和哈薩克斯坦核工業(yè)公司。

此消彼