配電行業--景氣度能夠維持較高水平

“配電設備”:該領域不僅具備一定的技術壁壘和資質壁壘,而且在擁有電網公司訂單的基礎之上,電力系統外的項目眾多--這包括各種場館、鐵路、機場、車站、商業地產等,集中招標情況較少,優秀企業可以通過產品質量、技術能力、服務效率以及卓越的銷售能力勝出,而無需以價格作為主要競爭手段。A 股中鑫龍電器、森源電氣等上市公司的銷售總收入中電力系統外的占比達到6-8 成之多，值得關注。

特高壓--進入快速發展期

政策環境已經向著“支持特高壓建設”一邊傾斜--從這個角度來考慮A 股的投資決策,特高壓的安全性、經濟性、技術可行性等問題均已不是“問題”。兩會后大部制改革正式撤銷電監會,劃入能源局,能源局由發改委管理,特高壓批復流程更加通暢。之后每一條特高壓線路的獲批以及路條的取得都將是對股價形成催化。

中國西電全面受益于交流特高壓與直流特高壓建設,產品覆蓋變壓器、電抗器、GIS、換流閥等眾多關鍵設備;此外,特高壓GIS 市場份額較高、業績彈性偏大的平高電氣也值得重點關注。

光伏行業--或從深谷中緩緩走出

與出貨量這種“賺吆喝”指標向好相比,毛利率指標更能體現行業復蘇的跡象,以上兩家具有行業代表性的公司毛利率在一季度均“轉正”,預示光伏行業已經將最壞的時候甩在了身后,但復蘇進程的快慢還有待觀察。

過去一年全球光伏去產能化加速,中小企業退出明顯, 我們預計2013 年全球組件產能低于45G,需求高于35G,供需矛盾大幅緩解,從根本上支撐了相關企業毛利率的逐步上升,但盈利我們認為至少還需到2014 年。

如真的出現歐盟克以重稅且國內救市的局面,則逆變器、電站建設兩領域的受益程度高于硅片與組件,陽光電源(逆變器龍頭)、綜藝股份和海潤光伏(電站龍頭)值得關注。 如果考慮到中國對歐盟多晶硅采取反制措施導致的多晶硅價格上漲,那么特變電工(多晶硅龍頭)將率先受益。

股價催化劑:中歐光伏貿易摩擦的緩和,中國擴大內需扶持政策的陸續出臺,美股光伏公司超預期季報的陸續公布

行業風險因素:歐盟對華雙反初裁克以重稅,國內救市政策力度偏低。