中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)還處于快速發(fā)展階段，總體規(guī)模相對(duì)還很小，其邊界和內(nèi)涵仍在不斷延伸和豐富。隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)將由小變大，逐漸成為改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高經(jīng)濟(jì)技術(shù)檔次的產(chǎn)業(yè)。

節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，政策利好頻出。政策效應(yīng)顯現(xiàn)，投資持續(xù)增加。節(jié)能環(huán)保行業(yè)財(cái)政預(yù)算在政府相關(guān)政策下不斷增加。12年全年累計(jì)財(cái)政預(yù)算支出2932.00億元，同比增長(zhǎng)11.00%;13年1月投資170.34億元，同比漲幅100.7%;13年4月投資累計(jì)630.38億元，同比增長(zhǎng)28.64%。

政策利好兌現(xiàn)，行動(dòng)計(jì)劃頻繁出臺(tái)，大氣污染防治行業(yè)將加速發(fā)展。五月份，環(huán)保部發(fā)布《水泥工業(yè)污染物防治技術(shù)政策》（以下簡(jiǎn)稱《政策》）等4個(gè)指導(dǎo)性文件。水泥行業(yè)是大氣污染物排放的主要行業(yè)，《政策》要求排放指標(biāo)將大幅降低一半左右，同時(shí)除塵指標(biāo)也得到強(qiáng)調(diào);《政策》建議鋼鐵燒結(jié)煙氣全面實(shí)現(xiàn)脫硫;《政策》鼓勵(lì)廢水在工業(yè)流程中循環(huán)利用，對(duì)含重金屬成分的廢水單獨(dú)處理。此外，《政策》的發(fā)布還可能使工業(yè)危廢治理行業(yè)、重金屬治理行業(yè)與環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備行業(yè)等收益。

環(huán)保板塊五月以來跑贏大盤22.1%。繼之前受大盤影響的普跌后五月節(jié)能環(huán)保板塊指數(shù)如我們之前預(yù)測(cè)的開始回升，平均市盈率由四月末的33.33上漲到37.41。其中廢氣板塊由于之前的超跌、《政策》發(fā)布與北方霧霾的再現(xiàn)，本月漲幅最高，達(dá)到32%。

行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期;政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變。

投資策略：五月，《水泥工業(yè)污染物防治技術(shù)政策》的發(fā)布，預(yù)示著政府對(duì)大氣污染控制與治理方面的決心，相關(guān)的如九龍電力、龍凈環(huán)保、國(guó)電清新等廢氣處理公司在近期應(yīng)當(dāng)給予關(guān)注。長(zhǎng)期來看，建議繼續(xù)關(guān)注具備快速發(fā)展動(dòng)力、業(yè)績(jī)確定性較高的企業(yè)，推薦碧水源、桑德環(huán)境。

碧水源：公司是目前國(guó)內(nèi)城市污水處理領(lǐng)域MBR技術(shù)實(shí)力與綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一，在大型MBR項(xiàng)目建設(shè)方面已躋身國(guó)際先進(jìn)企業(yè)行列。2010年以來，公司先后進(jìn)入的膜法凈水器、工業(yè)水處理、污泥處置和市政施工領(lǐng)域，有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。其中，公司投資設(shè)立北京碧水源固體廢物處理科技有限公司進(jìn)入固體廢物處理領(lǐng)域，開展包括污泥處理處臵、城市固體廢棄物處理處臵等方面業(yè)務(wù)。

桑德環(huán)境：公司是我國(guó)固廢行業(yè)領(lǐng)先的綜合處理服務(wù)商，以固廢為業(yè)務(wù)核心，以水務(wù)為補(bǔ)充，循序漸進(jìn)完成固廢全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。可為客戶提供從項(xiàng)目咨詢、工藝設(shè)計(jì)、產(chǎn)品提供、工程建設(shè)等“一站式”服務(wù)。近年，公司在餐廚垃圾處理、污泥處理及廢舊物資資源綜合利用等固廢細(xì)分市場(chǎng)加大了發(fā)展力度，在垃圾綜合處理、垃圾發(fā)電及靜脈產(chǎn)業(yè)與城市礦山領(lǐng)域市場(chǎng)拓展取得進(jìn)展。