行業景氣：溫和向上，結構性增長是主軸。如我們在年度策略中判斷，電子行業景氣在q1迎來觸底回升，但在經濟弱復蘇下，主要終端如pc、手機和tv 增速較低，行業更主要體現為結構性增長，尤其是智能機和平板維持了較高景氣，并引發上游產業鏈如內存、攝像頭等關鍵零組件緊缺，部分周期板塊如led、面板也因供求改善開工率有了明顯提升。展望下半年，我們認為在外圍經濟向好、新品集中發布和傳統消費旺季驅動下，行業景氣仍望延續，建議重點關注智能終端、安防及led三大主線。

智能終端：技術革新與大陸供應鏈崛起。盡管五六月景氣有所降溫，但智能機和平板全年加速普及趨勢確定，而超級本伴隨新平臺和關鍵零組件成本下降，有望帶動相關產業鏈下半年上揚；tv仍將受益大尺寸、高清化、智能化趨勢；未來可穿戴式應用、柔性顯示、傳感和無線等將是進一步技術革新方向。另一方面，蘋果、三星向下滲透并持續向大陸轉移，以及中華酷聯等本土廠商的崛起，也給大陸供應鏈帶來份額提升機會，我們認為微電聲、攝像頭、連接器/結構件、觸摸屏及鋰電池等子行業最為受益。

安防：智慧城市與高清智能化加速。今年政府推進智慧城市的力度在加強，除年初首批90個試點城市外，近期亦開啟了第二批申報，此外，民用市場也在開始啟動，而行業高清智能升級也進入快速滲透階段，設備龍頭憑借強大研發實力和充沛現金進行產業鏈延伸，強者愈強。行業長線邏輯清晰，下半年進入旺季，將給兩家龍頭帶來表現機會。

led：行業向好趨勢明確。我們前期成功在底部推薦行業，主要基于背光市場好于預期，以及led照明市場啟動進入大周期，而行業新擴產能至少需3-5月時間，在二、三季傳統旺季驅動下，高景氣將持續至3季末。最新臺灣5月營收維持高增長進一步驗證我們判斷，未來行業數據進一步向好，以及各地扶持政策逐步落地，將持續推動led板塊表現。