事件

公司公告接到中國證監會通知,其并購重組委員會將于近日審核公司重大資產重組事宜,公司股票自2013年6月20日停牌。

戰略轉型回歸電機業務,收購ATB實現互補協同

公司以電機業務起家,未來將擴大產品、市場覆蓋面專注做強電機業務。根據未來下游家電和工程機械行業發展平穩,家電電機及中小型工業電機需求穩定,國家高效電機補貼方式改變和補貼力度加大,以及未來收購ATB集團發揮協同效應,預計公司電機業務2013年將加速發展。收購完成后臥龍電氣可憑借ATB在海外市場的品牌與市場網絡快速提升公司在國際市場的占有率,進入全球高端電機市場。此外,臥龍電氣將獲得世界一流的電機生產技術和研發團隊,其核心電機業務將進一步強化。

變壓器、蓄電池業務觸底改善

公司變壓器業務目前已收益于客專、城市軌道交通建設投資的恢復,前期公告中標鐵路牽引變壓器產品,訂單金額為2.1億元。我們預計變壓器業務今年有望實現扭虧為盈。蓄電池業務方面,隨著鉛酸蓄電池準入門檻大幅提高、未來4G通信網絡大規模建設以及公司生產的正�；�,預計今年將實現盈利。

盈利預測與投資評級

假設公司ATB項目進展順利并且全年并表,我們維持此前對公司的盈利預測與投資評級,預計公司2013~2015年的EPS分別為0.34、0.41和0.53元,按照2013年扣非后25倍市盈率計算,公司合理價值為7元,“買入”評級。

風險提示

本報告盈利預測假設今年ATB全年并表且貢獻EPS比重較大,但收購過程、并表進度存在不確定風險。收購完成后公司與ATB的業務整合進度低于預期的風險。子公司存在一定匯率波動風險。