對太陽能產業分析的讀者知道，過去兩年我一直不看好中國太陽能股票。相反，我認為美國公司是投資該行業的最好選擇。考慮到First Solar正在創造的利潤，以及過去一年SunPower持續的改善，似乎這就是市場正在發生的。

但是，過去幾個月中國太陽能股票有著不錯的表現，市場預測利潤也將隨之而來，推高股價。那么，我為什么沒有買進中國太陽能公司的股票呢?讓我們看一些數字，了解一下該行業要想實現長期盈利而面臨的問題。

巨額債務背景下如何賺錢?

很明顯，中國太陽能行業正在改善，第二季度的毛利潤率可能會提高。但是，基于他們的債務負擔，這些企業能盈利嗎?下面，根據他們最近一個季度的業績，我計算了他們的年度運營和利息費用，以及基于既有的產能，他們達到多少的毛利潤率才能實現收支平衡。

現在，考慮到中國太陽能電池組件的售價大約是每瓦0.65美元，并且還在下降。所以，即使對情況最好的昱輝陽光來說，其毛利潤率也需要提高至13%，而行業領導者英利綠色能源將不得實現27%的毛利率，天合光能需達到15%的毛利率，這也只是實現盈虧平衡。

這一估算并沒有把未來幾年非常有可能發生的價格下降情況考慮在內。最近，Greentech media預計到2017年太陽能成本可能達到每瓦0.36美元，如果銷售價格保持不變，那么這一降幅是非常大的，但是價格下降已經成為主題，可能還將繼續下去。

中國太陽能企業面臨的挑戰

持有中國太陽能股票是危險的，因為他們身背巨額債務，而且大打價格戰。為了實現盈虧平衡或提高還債能力，高利潤率是必須的，而價格戰卻不是實現這一目標的靈丹妙藥。

更糟糕的是，中國政府已經不再向太陽能產業注入無限融資資金，所以這些公司沒有錢擴大和拉動下一輪太陽能投資。

至少，你會發現，那些債務高企的公司將比沒有巨額債務的公司的日子更加難過。英利綠色能源、賽維LDK和尚德電力要走的道路將非常的陡峭。我不確定這些公司的股權持有者會不會血本無歸。畢竟，尚德電力和賽維LDK已經發生債務違約，而這通常是破產的第一步。