市場風云變化，有人退出有人進入，有人在華麗轉身有人在堅守陣地。上海燈具城此舉，給燈具賣場帶了一定的思考——那就是燈具賣場經營模式需要變革。 

靠回扣維持產品高價 畸形模式難以持續

招股說明書顯示，海洋王照明歷年的毛利率高達70%，遠高于行業的平均水平25%。毛利率如此之高，是來自于產品的高定價。相比同行業的勤上光電，我們發現兩家公司產品銷售均價之間的差異較大，其中海洋王2011年銷售照明設備123.38萬套、實現營業收入132273.12萬元，對應產品銷售均價1072.08元/套，而勤上光電在2011年上半年戶外照明產品銷售均價536.34元/套，前者相當于后者的2倍。 

在高定價的背后是公司對銷售人員支付的高額提成。財務數據顯示 ，三年間公司提供給各地銷售人員的工資、獎金和福利費就達到了收入的27%，同樣遠高于同行。而在實際操作中，很多銷售人員為了簽單，把提成拿出來給客戶做回扣。因為海洋王照明的客戶主要是國企，大型煤礦、海上礦井、隧道等，他們并不在意占比很小的照明設備采購，因此這種戰略可以長久實行。但是未來情況可能有變化，一方面，公司上市之后信息公開，產品售價虛高，靠回扣推動銷售的方式有可能會把公司和客戶置于危險境地，葛蘭素史克就是前車之鑒。另一方面，大型國企正逐步將采購權上移，實行集中采購制度。海洋王照明的這種經營模式在未來恐怕難以持續。 

第一大供應商供貨價格奇低 可有貓膩？ 

海洋王披露“報告期內公司向前五名供應商采購情況”，2011年從第一大客戶金鴻新機電處采購光源數量為48.96萬套，對應采購金額為2907.13萬元，折算單位光源采購價格為74.49元。 

但是根據“主要原材料與能源價格變動”部分披露，2011年度光源的平均采購單價竟然高達136.26元/個。這意味著第一大供應商的光源價格顯著低于平均采購價格。 

2011年，海洋王采購光源的總成本為3830.50萬元，占主營業務成本比例高達9.81%。若光源平均單價上漲1%，公司綜合毛利率將下降0.03%。而金鴻新機電單價比平均采購價格低45%，直接推高1.35%的毛利率。 

我們注意到，公司2011年從金鴻新機電處采購光源的金額為2907.13萬元，占公司當年同類產品采購額的75.89%。照此計算，公司2011年光源采購總金額為3830.72萬元，除以2011年度光源的平均采購單價136.26元，僅能采購28.11萬個光源。而這個數據甚至小于從金鴻新機電的采購數量。這里頭數據明顯有問題，其中隱藏著怎樣的秘密呢？ 

品牌混亂：市場上至少九家合法“海洋王” 

用搜索引擎搜索“海洋王照明”會讓很多人陷于迷茫：目前燈具市場上有很多家公司都在使用“海洋王”這一商標，這些公司的主營也與即將上市的海洋王照明極其相似。發行人海洋王的全稱為：海洋王照明科技股份有限公司。但翻閱10頁百度搜索頁面，上百家“海洋王”的宣傳里，絕大部分竟然與發行人毫無關系。

逐一核對百度前3頁與發行人帶有同樣商標與品牌的宣傳公司。經核查后發現，其中最雷人的，是注冊于香港、編號為1632450的海洋王照明科技股份有限公司，與發行人竟完全雷同。其他合法存在的李逵或李鬼竟有9家之多：

1、上海海洋王照明工程有限公司，于2007年10月19日黃浦分局取得營業執照，編號310101000394020，法人代表：高愛英。

2、樂清海洋王照明工程有限公司，于2008年8月4日溫州市工商局取得營業執照，編號330382000050767，法人代表：管光賢。

3、浙江海洋王防爆電器有限公司，于2009年3月6日浙江省工商局取得工商營業執照：編號330382000068488，法人代表：李榮陽。

4、永嘉縣海洋王照明工程有限公司，于2009年9月1日永嘉縣工商局取得營業執照：編號330324000037625，法人代表：姚蘭媚。

5、樂清海洋王環保科技有限公司，于2010年9月3日溫州市取得工商營業執照：編號330382000132877。

6、溫嶺市海洋王照明工程有限公司，于2010年10月14日臺州工商局取得工商營業執照，編號331081100136647，法人代表：陳愛琳。

7、海洋王防爆集團有限公司，2010年1月27日注冊于香港。

8、深圳海洋王(中國)照明工程有限公司，2010年11月1日注冊于香港，公司編號1409285。

9、海洋王照明科技股份有限公司，2011年7月14日注冊于香港，公司編號1632450。與發行人重名。

經核查發現，上述9家公司除海洋王防爆集團有限公司更名為深圳海洋王(中國)照明有限公司外，其余8家均為在冊合法存續的公司，經營范圍均含有防爆照明、照明燈具制造、加工、銷售、安裝等。且公開以“海洋王”公司宣傳并生產銷售“OK海洋王”的產品。

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