3D打印技術(shù)打破了陳規(guī)，越來(lái)越多的新資產(chǎn)威脅到再保險(xiǎn)行業(yè)，電子香煙不僅影響了煙草巨頭。高盛集團(tuán)分析師認(rèn)為下面的8個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了“創(chuàng)造性破壞”，這種破壞性的大趨勢(shì)足以重新塑造行業(yè)，吸引越來(lái)越多的投資者。

高盛分析師認(rèn)為，癌癥免疫治療、LED照明、天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)、軟件定義網(wǎng)絡(luò)和大數(shù)據(jù)都是改變消費(fèi)者行為和迫使企業(yè)做出生死抉擇的大趨勢(shì)。分析師把這些創(chuàng)新和導(dǎo)致寶麗來(lái)相機(jī)業(yè)務(wù)衰落、沃爾瑪超市崛起的變革相提并論，高峰分析師拒絕對(duì)他們的報(bào)告接受采訪。

電子香煙的銷售額在過(guò)去兩年翻了一番，接近10億美元，高盛分析師認(rèn)為，這種產(chǎn)品比煙草香煙減少了99%的危害，給用戶帶來(lái)類似的體驗(yàn)，而且價(jià)格更低廉。分析師朱迪·黃（Judy Hong）說(shuō)，“我們預(yù)計(jì)電子香煙的銷售額將在未來(lái)幾年達(dá)到100億美元，占煙草行業(yè)總銷量的比例超過(guò)10%，到2020年獲得15%的總利潤(rùn)。”

在三大煙草公司里，羅瑞拉德煙草公司是從這種趨勢(shì)中獲益最多的企業(yè)，此前該公司收購(gòu)了占據(jù)電子香煙市場(chǎng)40%份額的Blue-cigs公司。NJOY和Logic都是私人電子香煙公司，也是這種趨勢(shì)的受益者。盡管人們會(huì)很快得出結(jié)論，奧馳亞集團(tuán)可能處境堪憂，該集團(tuán)擁有萬(wàn)寶路等頂級(jí)品牌。這種創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)可能因?yàn)槎愂沾�遇或監(jiān)管情況而變化，比如美國(guó)食品藥品管理局的監(jiān)督。

癌癥免疫療法作為制藥業(yè)的重大新聞異軍突起。高盛分析師預(yù)測(cè)，在治療黑色素瘤、肺癌和腎癌方面，癌癥免疫療法到2025年將成為100億到150億美元的業(yè)務(wù)，然而這可能只是開始。這些藥物基本上通過(guò)強(qiáng)化免疫系統(tǒng)殺死癌細(xì)胞，而傳統(tǒng)化療在殺死癌細(xì)胞的同時(shí)也可能會(huì)損傷其它細(xì)胞。分析師預(yù)計(jì)這些藥物將用于聯(lián)合治療。

分析師指出，百時(shí)美施貴寶在這三種癌癥的治療方面位居領(lǐng)先，進(jìn)入了第三階段臨床試驗(yàn)，將在一兩年內(nèi)領(lǐng)先其它藥品制造商，應(yīng)該能夠爭(zhēng)取到巨大的市場(chǎng)份額。分析師表示，默克公司的單抗體藥物PD-1在早期階段顯示出良好效果，正在尋找其它免疫療法代理商作為潛在的合作伙伴，不過(guò)百時(shí)美施貴寶具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。如果初始數(shù)據(jù)證明新療法有效，目前的癌癥治療可能會(huì)失去市場(chǎng)份額，這些藥品包括禮來(lái)公司的力比泰和羅氏公司的安維汀。

高盛分析師布賴恩·李（Brian Lee）認(rèn)為，LED照明將擁有光明的未來(lái)。LED技術(shù)從21世紀(jì)初開始經(jīng)歷了幾次變革，最初應(yīng)用于電視，現(xiàn)在發(fā)展到普通照明。布賴恩·李表示，這個(gè)產(chǎn)品有幾十年的發(fā)展機(jī)會(huì)，將擁有明確的成本和節(jié)能優(yōu)勢(shì)。

他指出，LED燈具有長(zhǎng)達(dá)5萬(wàn)小時(shí)的壽命，到2025年可能有80%的普及率。市場(chǎng)需求現(xiàn)在處于早期階段，但是普通照明市場(chǎng)很大，擁有110億美元的價(jià)值。LED現(xiàn)在占有5%左右的市場(chǎng)份額，受到工業(yè)和商業(yè)需求的帶動(dòng)。高盛集團(tuán)認(rèn)為，Cree公司是最具吸引力的企業(yè)，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。臺(tái)灣的晶元光電公司是中國(guó)LED市場(chǎng)的主要企業(yè)。高盛給予晶元光電公司股票中性評(píng)級(jí)，不過(guò)預(yù)計(jì)該公司2013-2014年每股盈利增長(zhǎng)接近40%。風(fēng)險(xiǎn)包括LED照明普遍適應(yīng)較慢，傳統(tǒng)照明市場(chǎng)的新技術(shù)和積極發(fā)展。

高盛分析師指出，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新讓再保險(xiǎn)行業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這種威脅來(lái)自退休金和其他傳統(tǒng)投資者，他們?yōu)榱双@得更高的收益，把資金投入巨災(zāi)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)。盡管這種趨勢(shì)處于早期，不過(guò)高盛預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。分析師表示，“我們認(rèn)為如果退休金加緊參與，把他們的投資組合分配到這個(gè)領(lǐng)域，再保險(xiǎn)公司產(chǎn)生具有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的能力將永久受損。”高盛重申了Partner Re和Renaissance Re的賣出評(píng)級(jí)。

高盛把保費(fèi)定價(jià)看做再保險(xiǎn)公司的威脅，因?yàn)榈谌�方投資者可以根據(jù)整體投資組合評(píng)估巨災(zāi)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)接受比傳統(tǒng)再保險(xiǎn)公司更低的回報(bào)率。這會(huì)影響再保險(xiǎn)公司在巨額虧損后獲得收益的能力。分析師指出，作為進(jìn)入市場(chǎng)的替代資本，傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)公司需要通過(guò)重新部署資金進(jìn)行調(diào)整，比如，伯克希爾·哈撒韋公司擁有大量財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，該公司最近表示將進(jìn)入超額保險(xiǎn)和盈余保險(xiǎn)市場(chǎng)。

由于天然氣在交通運(yùn)輸行業(yè)的發(fā)展，高盛認(rèn)為康明斯公司（Cummins）是最有吸引力的企業(yè)，因?yàn)樵摴�司的點(diǎn)火發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)是貨運(yùn)行業(yè)成本最低的發(fā)動(dòng)機(jī)。高盛給予西港公司（Westport）賣出評(píng)級(jí)，這家公司是康明斯和濰柴動(dòng)力的合資企業(yè)，不過(guò)主要利潤(rùn)中心康明斯西港將在2021年到期，康明斯公司將保留長(zhǎng)期收益。高盛認(rèn)為清潔能源燃料公司（Clean Energy Fuels）是交通運(yùn)輸行業(yè)天然氣燃料的最大供應(yīng)商，提到了為天然氣儲(chǔ)罐生產(chǎn)產(chǎn)品的查特工業(yè)公司，但是沒有給予這些公司評(píng)級(jí)。

高盛分析師指出，軟件網(wǎng)絡(luò)行業(yè)可能動(dòng)搖傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)用戶，盡管其他的科技領(lǐng)域進(jìn)入云計(jì)算時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備依然受制于十年前圍繞集成硬件和軟件盒建立的模式，并不能形成規(guī)模。云計(jì)算已經(jīng)取代了20世紀(jì)90年代的客戶端-服務(wù)器模式，軟件可能在今后5到10年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)型，部分原因是網(wǎng)絡(luò)有更長(zhǎng)的更新周期。高盛分析師表示，大型企業(yè)和服務(wù)器供應(yīng)商處于測(cè)試階段，將在2015年開始部署。思科目前面臨這種趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在通過(guò)收購(gòu)、合作和研發(fā)進(jìn)行積極定位。Juniper和博科公司缺乏以太網(wǎng)交換的規(guī)模，并沒有很好地定位。

3D打印技術(shù)可以降低復(fù)雜設(shè)計(jì)的成本，減少零件和產(chǎn)品的開銷。這使得相比傳統(tǒng)的制造和定型方法，更容易定制產(chǎn)品。3D打印機(jī)由于鑄造或模具，因?yàn)榭梢源蛴《鄠�(gè)版本的設(shè)計(jì)，降低了前期成本。3D打印正在應(yīng)用于汽車行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)和航空航天行業(yè)。高盛分析師克里斯蒂娜·科隆（Cristina Colon）指出，如果波音公司打印300種不同的飛機(jī)零件，每個(gè)零件將節(jié)省25%到50%的成本，她預(yù)計(jì)這項(xiàng)技術(shù)對(duì)于零件生產(chǎn)越來(lái)越重要。

隨著消費(fèi)者產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，3D打印的成本正在下降，目前打印機(jī)價(jià)格為2000美元左右，甚至低至500美元。高盛集