歐洲“雙反”靴子落地，結果好于預期，歐洲市場需求軟著陸，以中、日、美為代表的新興市場國家扛起需求大旗，市場規模迅速增加。

價格與產能方面，光伏產品價格今年1季度觸底回升，無效產能大量擠出，行業集中度提升，龍頭企業產能利用率達95%以上。

我們認為光伏行業最灰暗的時刻已經過去，行業迎來景氣度回升。在投資策略上，我們遵循成本為王、效率領先的原則，建議關注硅片行業資金壓力小，且具有技術和規模優勢的龍頭企業。

多晶硅售價或將緩慢回升

硅片在整個光伏產業鏈中處于上游，原材料為晶體硅，中游為太陽能電池制造及組件的加工生產，下游則是光伏系統應用環節。

目前國際上的多晶硅市場主要是被美國、日本和德國的幾家大廠壟斷，形成技術壟斷，2013年3月份從韓、美、德三個國家進口多晶硅數量占總量的87.5%。7月18日，我國商務部宣布對美韓進口多晶硅的反傾銷初裁結果，從本月24日起，我國將對原產于美、韓的太陽能級多晶硅產品征收最高為57%的進口保證金。此舉將在一定程度上抑制國外廠商在國內傾銷多晶硅。從產能的角度，2013上半年國內多晶硅產量為2.8萬噸，同比下滑23.6%，國內江蘇中能一枝獨秀，產量已超2.2萬噸，占國內總產量78.6%。五成的光伏企業處于停工狀態，其他三成企業減產一半，其余20%處于勉強維持狀態。行業的集中度和產能利用率逐步提升，產量供應仍顯富裕。

目前的多晶硅售價已經低于國內大部分企業的成本線，基本上還是國際大廠寡頭壟斷，雖然我國實行了多晶硅“雙反”政策，但懲罰力度和范圍有限，對供應格局影響不大，未來隨著需求的上升，多晶硅售價有可能緩慢回升，幅度有限。

光伏行業需求將逐步好轉

電池片及組件生產對技術和資金壁壘相對較低，產能泡沫較為嚴重，二三線企業差別不大，成本控制能力不強，隨著本輪光伏行業的低靡被大量淘汰，整體生產力品質提升，未來的行業需求也將逐步好轉。

歐盟方面，持續了一年之久的“雙反”終于落下帷幕，中歐雙方最終確立了0.56歐元的最低售價，這將繼續保持我國產品在歐洲的價格優勢，7GW的出口限額預計占據歐洲2013年80%以上的市場份額，對我國企業來說市場空間仍然充裕，歐盟需求持續。

此外，我們看好以中、日、美為代表的新型國家的光伏需求增長。中國政府對光伏產業大力支持，分布式光伏建設方興未艾，補貼細則逐步落實，我們預測今年的新增裝機容量在8—10GW，中國將成為新增世界第一新增裝機大國。日本和美國的光伏市場2013年也將呈現高速增長。日本2013年的市場將延續2012年的迅猛態勢，預計裝機容量達到5GW。美國聯邦和各州的補貼方案及法規支持形成了多元化的光伏產業支撐，使其對單一政策的依賴程度低，近幾年一直穩定增長。此外，澳大利亞、印度、中東和南非市場也逐漸起步。

從價格端看，下游電池片、組件價格年初觸底，春節后受需求回暖帶動開始明顯回升，預計未來還將震蕩上行。

單晶硅片的技術門檻相對較高，多是有技術和規模實力的大廠參與，競爭企業相對較少。多晶硅片擴產相對容易且門檻較低，因此在上一輪光伏產業大躍進的時期很多廠商盲目擴產造成了過剩產能。隨著2011年光伏產品價格持續下跌，大量落后無效產能淘汰，許多企業變賣設備永久性退出行業，競爭格局有所改善。市場集中度方面，在中小企業退出行業的同時，大型龍頭企業通過產業布局和技術更新不斷提升品質降低成本，市場占有率逐步提高，行業集中度不斷提升。

中長期看好單晶硅片市場

由于價格低廉，多晶硅電池一直是市場的主流，具有更高轉換效率的單晶硅電池由于硅片價格昂貴而需求不足。隨著2011年以來光伏產品的大幅下跌，單晶硅片和多晶硅片的價差逐漸縮小，性價比優勢突出。

我國政府大力支持建設分布式發電系統，多次出臺政策明確分布式發電的裝機目標。此外，日本由于土地有限，也以屋頂光伏系統為主。單晶硅片能有效提升光伏系統的發電量，從而降低每瓦的非晶硅發電成本，更適合分布式光伏系統使用。我們看好單晶硅片中長期需求。此外，單晶硅片企業的產能泡沫相對較小，現金流情況較好，技術實力強，因此市場響應速度更快，業績回升也更加明顯。

目前市場上大部分電池使用的都是P型硅片，即在硅片中摻入硼的硅片，而N型單晶硅片則是指硅片中摻入磷，由于N型硅片具有較長的少數載流子壽命，因此具有更高的轉換效率，更適合高效率電池使用。其次，N型電池對金屬污染的容忍度更強，具有更好的忍耐性能，穩定性強。此外，N型硅片摻入磷，沒有硼-氧對，因此電池功率的衰減也遠低于常規P型電池。

目前的高效率電池大都以N型單晶硅片為基礎，輔以雙層抗反射層、表面倒金字塔化、背面局部高摻雜擴散以及背面點接觸式電極等技術，提升電池整體轉換效率。

目前N型硅片應用較為成熟的是sunpower的指叉狀背面電極(IBC)太陽能電池和SANYO的非晶硅薄膜層的異質結(HIT)太陽能電池。IBC電池的最高轉換效率可達24.2%，但工藝較為復雜，成本相對較高;HIT電池的實現室效率已經突破24%，不足在于工藝時間長，成本較高。總體看，高效N型電池片市占率不足的原因還是在于成本，需求方對N型電池成本的下降非常敏感。