編者按：中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)前不久確立了35GW的裝機(jī)目標(biāo)，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委能源研究所研究員王斯成的預(yù)測(cè)，從2014年至2020年，中國(guó)光伏需求量每年會(huì)達(dá)到10-15GW，所需要的投資資金為1000~1500億元人民幣。光伏政策由事前補(bǔ)貼改為度電補(bǔ)貼后，龐大的資金來(lái)源需要企業(yè)自己墊付，負(fù)債率本就較高的企業(yè)紛紛呼吁國(guó)家解決電站融資問(wèn)題。融資難，如何解決，又是誰(shuí)造成的？筆者愿與行業(yè)同仁共同來(lái)探討一下。

融資難本質(zhì)是回報(bào)無(wú)保障

融資難的背后是風(fēng)險(xiǎn)高，是投資回報(bào)率無(wú)法保障。或者換個(gè)角度看，對(duì)資本而言，投資光伏電站到底能不能賺到錢，如果能，巨大的民間資本和銀行都會(huì)蜂擁而入，何來(lái)融資不易之說(shuō)。中國(guó)政府即將陸續(xù)出臺(tái)的光伏補(bǔ)貼政策缺乏實(shí)踐調(diào)研，投資回報(bào)率理論上可達(dá)到8%~12%，實(shí)際上企業(yè)“不買賬”，因?yàn)槠髽I(yè)和資本關(guān)心的問(wèn)題遠(yuǎn)不止這些。所以企業(yè)不是沒(méi)錢建，而是敢不敢建的問(wèn)題。那么，除了關(guān)注補(bǔ)貼政策外，投資者還有哪些顧忌？

回報(bào)問(wèn)題。度電補(bǔ)貼比“金太陽(yáng)”事前補(bǔ)貼投資回報(bào)率低，投資回收期明顯變長(zhǎng)。“金太陽(yáng)”是中國(guó)光伏最早制定的刺激政策，補(bǔ)貼額度高，裝機(jī)數(shù)量小，意在促進(jìn)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模化發(fā)展，總的裝機(jī)量也不過(guò)4GW。如今中國(guó)光伏已經(jīng)進(jìn)入了中級(jí)發(fā)展階段，年度裝機(jī)規(guī)模會(huì)超過(guò)10GW，在補(bǔ)貼力度方面勢(shì)必下調(diào)很多。光伏發(fā)電成本自2012年中旬國(guó)家出臺(tái)上網(wǎng)電價(jià)以來(lái)下降幅度已經(jīng)很小，但大型地面電站度電補(bǔ)貼價(jià)格從1.15元下降到1元，再到今年可能變?yōu)?.85~1元，下降幅度遠(yuǎn)超過(guò)成本變化情況。實(shí)際上，在中級(jí)階段光伏行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了要規(guī)模無(wú)效益的尷尬時(shí)期，這正是政策難以制定的根源。

以分布式電站為例，0.42元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)并不能稱得上十分理想。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，以這個(gè)價(jià)格計(jì)算，裝機(jī)的回收成本將在12年左右。如果再考慮到高昂的融資成本、限電風(fēng)險(xiǎn)及意外事故等因素，企業(yè)回收期會(huì)更長(zhǎng)。

基于上述考慮，國(guó)家鼓勵(lì)在工商業(yè)密集地區(qū)建立分布式光伏系統(tǒng)，絕大部分地區(qū)商業(yè)用電價(jià)格約為0.8元/千瓦時(shí)~1.1元/千瓦時(shí)，采用“自發(fā)自用”模式投資者收益明顯高于其他方式。但這也由此引發(fā)了一系列問(wèn)題，即用電問(wèn)題和選址問(wèn)題。

用電問(wèn)題。分布式項(xiàng)目自發(fā)自用其實(shí)是變相的合同能源管理模式，光伏電量賣給企業(yè)比賣給電網(wǎng)劃算，但賣給電網(wǎng)卻比賣給企業(yè)有保障。“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益范疇，無(wú)法保證用電客戶在25年的周期內(nèi)保持穩(wěn)定的電量需求，也就無(wú)法計(jì)算電站所發(fā)電量有多少賣給企業(yè)，有多少賣給電網(wǎng)。投資回報(bào)率是個(gè)謎，銀行和資本自然對(duì)此望而止步。與高額回報(bào)相比，資本更關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，自發(fā)自用之余，多余部分上網(wǎng)只能得到脫硫標(biāo)桿電價(jià)，約為0.4元/千瓦時(shí)，回報(bào)率被大大拉低。

而且，資本賣電給企業(yè)就變成了一種商業(yè)行為，可能會(huì)面臨著一系列的資金或者是債務(wù)、帳款方面的問(wèn)題。部分客戶缺乏誠(chéng)信，就會(huì)產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，支持合同能源管理模式的法律、金融環(huán)境還不健全，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于客戶，有許多是投資者所預(yù)想不到或不能控制的。考慮到上述風(fēng)險(xiǎn)，甚至有企業(yè)認(rèn)為，分布式光伏發(fā)展的遠(yuǎn)景方向還是“上網(wǎng)”，因此他們更關(guān)注上網(wǎng)電價(jià)的相關(guān)政策。

選址問(wèn)題。中國(guó)補(bǔ)貼模式主要鼓勵(lì)自發(fā)自用，在上網(wǎng)部分給予統(tǒng)一的0.42元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼，這就意味著電價(jià)越高投資回報(bào)越劃算。目前，工商業(yè)用電電價(jià)約為0.8-1.2元/度，大工業(yè)用電電價(jià)在0.6-0.8元/度，公共事業(yè)單位用電電價(jià)在0.5-0.6元/度，政府建筑、學(xué)校、醫(yī)院等公共事業(yè)單位、農(nóng)業(yè)用電和居民用電僅為0.5元/度左右。在用戶用電電價(jià)之上給予固定額度補(bǔ)貼，光伏度電收益直接受用戶用電電價(jià)水平的影響，因此項(xiàng)目選址問(wèn)題了成為了投資成敗的關(guān)鍵，只有電價(jià)高的工商業(yè)建筑(>0.8元/度)才能夠贏利。

實(shí)際上，真正符合條件的項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)非常少，這也再次表明國(guó)家政策具有很大的局限性，只會(huì)在短期內(nèi)有效。長(zhǎng)期看，分布式發(fā)電要解決的根本問(wèn)題就是怎么推廣到千家萬(wàn)戶，選址不應(yīng)該成為企業(yè)頭疼的問(wèn)題。現(xiàn)在部分企業(yè)申報(bào)的分布式發(fā)電項(xiàng)目還是仰仗地方補(bǔ)貼，地方政府在國(guó)家補(bǔ)貼基礎(chǔ)至少再給予度電0.2元以上的額外補(bǔ)貼，以此才能沖抵風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，項(xiàng)目選址難，只會(huì)使得部分公關(guān)能力強(qiáng)的企業(yè)受益，根本無(wú)法激活整個(gè)資本市場(chǎng)。

總之，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有形成各方受益的商業(yè)模式，資本不愿冒險(xiǎn)建設(shè)，也就無(wú)從談融資難的問(wèn)題。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)還處于政策扶持的初始階段，即首先要明確細(xì)則，摸索出一種符合中國(guó)國(guó)情的推廣方式。中國(guó)發(fā)展光伏難度上遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家，從經(jīng)濟(jì)水平、房屋結(jié)構(gòu)、電價(jià)幅度、民眾意識(shí)、電網(wǎng)情況等各個(gè)角度看，中國(guó)比不上歐洲，因此我們不可能在發(fā)展初期沿用歐洲模式。而且，中國(guó)電力價(jià)格與糧油米面一樣屬于政府嚴(yán)格調(diào)控范疇，不存在市場(chǎng)化一說(shuō)，很難通過(guò)傳統(tǒng)電力價(jià)格的上漲來(lái)提升光伏發(fā)電的競(jìng)爭(zhēng)力。以德國(guó)為例，德國(guó)居民用電價(jià)格較高，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“平價(jià)上網(wǎng)”，政府只要對(duì)光伏發(fā)電上網(wǎng)電量給予適當(dāng)補(bǔ)貼就可帶動(dòng)市場(chǎng)繁榮。反觀中國(guó)，中國(guó)政府還需要對(duì)自發(fā)自用部分給予高額補(bǔ)貼，這種先天性的劣勢(shì)加大了光伏發(fā)電的普及難度。中國(guó)還需在光伏發(fā)展模式方面做探索，目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)差距甚遠(yuǎn)。

但從另一個(gè)角度來(lái)看，融資問(wèn)題也需提上日程，只有政策而沒(méi)有資本的力量，恐怕什么事也干不成。

光伏融資需借鑒西方模式

正如前面所言，中國(guó)發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)面臨的困難遠(yuǎn)超過(guò)歐洲、美國(guó)及日本等成熟光伏市場(chǎng)，這更需要政府制定完善政策，以小博大，用融資優(yōu)惠措施帶動(dòng)資本積極性。只有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)進(jìn)入光伏領(lǐng)域，才能開拓更多模式，撬開民用光伏市場(chǎng)。筆者甚至認(rèn)為，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，資本市場(chǎng)對(duì)光伏商業(yè)模式的創(chuàng)新將決定中國(guó)光伏市場(chǎng)的規(guī)模，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步和成本下降都逼近極限，普通民眾又不愿接受初始投資較高的新事物。政策對(duì)民眾安裝光伏給予適當(dāng)補(bǔ)貼，再加上資本市場(chǎng)的靈活性和創(chuàng)新性，中國(guó)光伏或許能真正迎來(lái)爆發(fā)。

租賃模式就是資本市場(chǎng)對(duì)光伏應(yīng)用模式的創(chuàng)新，很多國(guó)家的居民只要填寫一張申請(qǐng)表格，就會(huì)有人上門給