“并購案”計提初現

隨著年報的逐步披露，一批需要計提巨額減值準備的公司也浮出水面。上證報資訊統計顯示，從年初至今兩市已披露了近30份減值計提公告，光伏行業不出意外成為減值大戶，面對行業困境一些主營光伏組件的公司紛紛計提數以億計的減值準備，一些非主營公司在“斷腕”的同時也不得不承擔損失。

不過和光伏業之慘淡已眾所周知相比，一些因收購失敗而需要計提商譽損失的公司則顯得突兀。可以預料，隨著近2年并購活動的迅速增多，這類“黑天鵝”事件或許會逐步爆發出來。

光伏業普遍大額計提 “異類”需警惕

光伏行業的寒冬仍在持續，相關公司的虧損以及大額減值準備并不令人意外。據上證報資訊不完全統計，截至昨日已先后有6家涉足光伏的公司發布減值準備公告，不過在多家券商研究員看來，這些已經暴露的風險并不可懼，一些前期講了“故事”，到現階段還拼命撐著的公司，才真正值得投資者警惕。

ST超日應是目前A股上市中光伏企業里風險暴露最徹底的。據公司公告，擬對公司2012年度合并財務報表范圍內的相關資產計提減值準備，金額高達4.8億元，計提資產減值準備的資產包括應收款項、存貨、固定資產、在建工程、長期股權投資。據業績快報，公司2012年營收約20.5億元，但歸屬于上市股東的凈利潤為虧損13.7億元。公司昨日披露，由于涉及的海外光伏電站業務較多，相關財務數據仍需進一步整理和確認，預計財務審計工作將延后完成，年報披露將延遲到4月25日。

同樣披露減值計提公告的相關公司包括孚日股份、盾安環境、橫店東磁、航天機電和江蘇宏寶等。如孚日股份，公司對其光伏項目資產組計提了1.2億元的資產減值準備，預計將減少公司2012年度凈利潤9000萬元。

航天機電則披露，因公司控股子公司內蒙古神舟硅業已連續3年大額虧損。按謹慎性原則，公司及控股子公司上海神舟新能源擬按股比對神舟硅業長期股權投資計提減值準備4.6億元。值得注意的是，公司披露的一些減值細節表明，其出口到海外的光伏組件，有合作方申請破產造成壞賬的，也有對方直接無法再聯系上的，行業的整體困境加劇了收賬風險。

有券商分析人士介紹，光伏行業的困境早已不是新聞，相關公司的虧損以及大額的資產減值準備，其實已經在市場的預料之中，能引起市場關注的無非是具體減值數額的大小，由于這是整個行業的困境，相關公司特別是過去幾年內高速擴張的公司很難擺脫整個行業的命運，這就需要投資者特別小心，少數介入光伏較深的公司目前風險或許還沒有暴露，而一旦暴露很可能是個“大地雷”。

并購損失最“意外” 考驗管理層誠信

和光伏行業普遍性的大額計提相比，一些計提資產減值的公司雖然損失并不大，但也引起了敏感投資者的警惕，如大連三壘和新世紀，兩者的收購活動都在極短的時間宣告失敗，簡單的公告顯然無法打消中小投資者心中的全部疑慮。

大連三壘日前公告，在2012年度報告中對鑫圖投資有限公司投資全額2251萬元計提了減值準備。據介紹，2012年3月，大連三壘在香港設立了全資子公司鑫圖投資，并由鑫圖投資出資在德國設立新德羅斯巴赫有限公司，用于收購德國德羅斯巴赫有限公司資產，收購價為228萬歐元。但在2012年7月，新德羅斯巴赫向德國Nrdlingen 地方法院申請破產保護，公司預計無剩余資產可收回。

公司解釋，鑒于國際經濟形勢處于長時期低迷，新德羅斯巴赫公司無獨立承接訂單能力，且海外公司的運營成本較高，經過公司研究決定，認為新德羅斯巴赫繼續經營下去，其高昂的運營成本勢必對大連三壘公司的凈利潤產生一定的影響，所以決定及時終止。

3月份啟動收購，7月份對收購標的申請破產，大連三壘“高效率”地在海外交了2000多萬元的學費。需要提醒的是，不論是經濟低迷還是海外運營成本較高，都不是公司在收購完成后突然出現的變數，如果說公司沒有一點準備，只能說整個收購活動太草率，而面對這份同樣草率的解釋，難怪投資者虧得不服氣。另外，公司是在監管部門的干預下才不得已披露該筆損失，更令投資者搖頭。

和大連三壘相比，新世紀計提巨額商譽損失的國內并購，留給投資者的疑慮一點都不少。2009年11月，新世紀在上市3個月即緊急啟動并購，以4000萬元超募資金收購南京江琛自動化系統有限責任公司全部股權，但很快公司發現收購標的存在嚴重的財務問題，并導致買賣雙方反目，并最終走上法庭。

令投資者疑惑的是，新世紀一直未主動披露該筆投資的真實情況，只到被收購方告上法庭之后在反訴公告中才不得已提及，根據公司最新披露的計提商譽減值準備公告，投資者將不得不一起承擔近2000萬元的損失。

任何交易都存在風險，關鍵是看能否通過各種途徑對風險進行全面評估。從大連三壘和新世紀披露的情況來看，上市公司對收購標的的評估明顯不夠。業內人士介紹，因此前盲目收購擴張給部分上市公司帶來的負面效應開始釋放，伴隨著2012年度業績的逐漸披露，更多的上市公司將開始為收購時未能充分評估收購風險 “埋單”。本報此前統計顯示，2012年前10個月，約有30家民營上市公司公告了海外并購計劃。標的公司主要來自美國、德國、澳大利亞和加拿大等國家。這些并購能否避免財務風險，值得投資者密切關注與警惕。