上周行業樂觀情緒旺盛,除了全國能源工作會議提出2013年光伏裝機10GW外,硅料、單晶硅片價格連續兩周小幅漲價。

價格剛動,我們就聽說亞洲硅業和洛陽中硅這兩大多晶硅巨頭宣布復產,而且低價銷售。所以硅料漲價,即使真的雙反也難趨勢性持續,且其將延緩產能去化的步伐,得不償失。

結合近期板塊異動,我們認為市場樂觀情緒旺盛,一方面將下行趨勢中的小幅波動認作反轉(見我們的行業深度《20121031-光伏行業投資策略-產業的深秋,電站開發的春天》),同時忽略近期可能的重大利空:1)搶裝的影響到2月初即將過去,市場在二月份將重回蕭條。2)上市公司債務違約、破產、退市的影響并未得到反映,多家上市公司可能在年報中計提大額違約和減值準備,估計尤以硅片、設備環節為重災區。3)中國對進口硅料硅錠的雙反,實屬重大烏龍行為,對硅料環節(主要是保利協鑫)短期利好,但對硅片、電池廠家盈利能力和出貨量都會造成較大壓力,這一消息將會在2月下旬確定。

而我們看好的電站投資迎來利好:2013年10GW裝機目標正式確立,短期來看金太陽和分布式發電推廣增速有限,而地面電站將迎來快速發展期,繼續推薦以中利科技為首的電站開發商。

光伏市場熱評:多晶硅價格小幅上漲

根據PVInsights數據,近兩周多晶硅出現較小幅上漲,累計漲幅3~5%。我們認為:價格顯然為成本驅動型上漲,漲幅方面多晶硅>硅片>電池。且硅片、電池環節的利潤被攤薄,真正利好的只有硅料環節。價格小幅波動原因,除了我對國外多晶硅雙反的預期外,無非是3個末日搶裝效應的疊加:1)歐洲雙反的追溯期3月開始;2)日本傳言下調補貼;3)國內去年項目收尾。估計搶裝的影響到2月初即將過去,市場在二月份將重回蕭條。

節能環保市場熱評:脫硝電價正式確立,補貼力度低于預期

環保部日前召開2012年度主要污染物總量減排核查核算視頻會議,安排部署2012年度主要污染物總量減排核查核算工作,環境保護部副部長張力軍表示,預計全國4項污染物可完成年度目標,尤其是氮氧化物,有望首次出現拐點。

我們認為:1)脫硝補貼力度低于預期,脫硝產業鏈利潤空間受擠壓。價格低于預期,但較低的補貼并不會對“十二五”期間脫硝改造的整體進度形成太多負面影響,但對行業利潤空間有一定擠壓。2)脫硝市場爆發迫在眉睫,可選擇具有較高防御性的細分行業。我們認為,脫硝產業鏈上專業性較強、進入門檻較高的細分行業如監測設備等風險相對較小,業績確定性更高。重點推薦脫硝CEMS領域龍頭公司雪迪龍。

輸配電市場熱評:國網2012電網投資3054億元,售電量同比增5.2%

我們認為:1)電網投資2012年同比增長1.3%,預計2013年同比增長4%左右,其中特高壓直流或將進入建設密集期。2)電網投資增速維持低位,電氣設備行業總量壓力較大,我們看好結構性機會:與民生和城鎮化大方向結合緊密的配網和維持景氣智能變電站。

風險提示

1)中國宏觀經濟政策變化2)歐洲區經濟風險