事件: 

近期，我們拜訪了公司管理層，就公司2012年經營情況、2013年經營目標和行業發展情況等進行了交流，現將交流內容整理如下。 

要點: 

1、電視代工是全球化趨勢并向中國大陸轉移電視代工已經成為全球化趨勢，電視機品牌廠商紛紛把部分產品的加工外包，自身專注于品牌建設和顧客服務。根據DisplaySearch統計，近年來全球電視品牌廠商委外代工生產的比重逐步提高，從2009年的25%、2010年的31%，提升到2011年的33%，估計2012年約為39%，2013年將繼續提高。 

電視代工行業有向中國大陸轉移的趨勢，兆馳股份作為本土代工廠商，相對于臺灣的競爭對手，具有成本優勢，將獲得更多機會。接下來幾年內，公司電視機業務模式繼續以ODM為主。 

2、面板供應正常且價格處于下行趨勢 

面板在去年10月份出現供應緊張，12月份恢復正常。今年1月份和2月份面板供應正常，且目前面板價格處于下行趨勢，我們預計這對提升一季度公司產品毛利率有貢獻。 

3、公司產能充足，建設中的產業園2014年可以啟用 

公司LED電視2012年產能在700-800萬臺，目前產能足夠，2013年沒有新增產能計劃。公司目前租用有光明、福永、沙井、松崗四個生產基地，其中，光明工廠以生產DLED電視為主，2013年開始37英寸以上電視也將集中在光明工廠生產，小尺寸電視主要在沙井和松崗工廠生產。公司在布吉建設的產業園預計2014年上半年可以竣工，建成后公司總部和四個生產基地都將遷入產業園。 

4、LED業務2012年產值超3億元，今明年繼續高增長 

2010年底，公司成立了深圳市兆馳節能照明有限公司，進入LED發光器件和照明產品領域。公司LED業務2011年銷售收入達到了3014萬元，2012年產值超過3億元，其中自用LED產品超過1億元，對外銷售LED產品約2億元。公司將更多地采用自制LED器件，并且外部訂單充分，今明兩年公司LED業務將繼續高增長。 

5、盈利預測及投資建議 

我們預測公司2012年、2013年和2014年EPS分別為0.83元、1.06元和1.35元，對應2月20日股價15.16元的PE分別為18倍、14倍和11倍，給予“審慎推薦”投資評級。