3月20日，尚德電力在華主營分支機構無錫尚德宣布破產。此前，關于“尚德電力控股有限公司未能如期兌付5.41億美元可轉債”一事，引起業界廣泛關注。

分析人士指出，尚德已成為我國首家出現公司債務違約的企業，鑒于光伏行業仍為信用風險重災區，尚德的示范效應或將加劇投資者對光伏發債企業和民營低評級債的擔憂。

尚德可轉債到期無力償還

3月18日，無錫尚德太陽能電力有限公司債權銀行聯合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德電力破產重整申請。經法院審查，由于債務方無法歸還到期債務，無錫市中級人民法院依據破產法相關規定，于3月20日正式裁定對無錫尚德實施破產重整。

值得一提的是，尚德電力早先已收到3%可轉債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉債，仍有5.41億美元的未支付金額，已經違約并要求盡快付款。該違約事件同時還導致尚德對包括國際金融公司和一些國內銀行在內的其他債權人的交叉違約。

雖然尚德一度發布公告稱，已經與超過六成的可轉債持有人達成債務延期協議，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日，但這一公告并未解除市場對其危機的質疑。

業內人士普遍認為，在經歷了高管內訌、董事長被罷免、巨額債務壓頂瀕臨破產等一系列事件后，尚德未來能否走出困境仍存變數。

此前，中國公司國內發行的債券并無違約史。而尚德電力——這個國內首家在美國紐約證券交易所上市的民營高科技企業也成了中國內地首家出現公司債務違約的企業。

根據法院審查，截至２月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。

光伏行業仍是信用重災區

據記者了解，盡管尚德電力方面宣稱，已與擁有可轉換債券超過60%的持有人簽訂了債務延期協議，簽署延期協議的債券持有人同意，若公司在2013年3月15日未能支付到期的債券，除非有任何導致提前終止的事件發生，否則不會在2013年5月15日前行權。

可實際上，根據該債券的招股說明書，延期兌付需經過100%債券持有人的同意。

在國泰君安固定收益研究團隊看來，尚德違約事件或加劇市場對其他光伏行業債券的擔憂。

顯然，無論尚德最終是否能夠渡過此次危機，其債務違約或多或少都會加劇投資者對光伏發債企業和民營低評級債的謹慎情緒。

近年，光伏行業發債企業不少，即便是超日事件爆發后，也仍有光伏行業信用債在發行，例如“13晶科債”。雖然晶科發行新債后，舊債的風險暫時解除，但這種不斷滾動發債的方式也為債市長期走勢埋下了“地雷”。

券商建議關注高等級品種

盡管此前“11超日債”的如期首次付息，給了市場對于信用風險暫時喘息的機會，但鑒于目前國內經濟仍舊呈現弱復蘇態勢，一旦風險事件發生，將引起市場超預期的調整。

從配置角度來看，進入3月后，信用債迎來大額供給，需求和供給的失衡也將迫使信用債收益率進一步向上調整。

展望后市，雖然現階段經濟總量有所企穩，但行業景氣情況差異依然較大，一些行業或個別企業資質還在惡化，可能會在多個融資渠道出現信用風險，而其背后反映的核心問題還是當前部分企業資質仍在不斷惡化的事實。

目前，五大國有商業銀行均對光伏企業采取停貸、觀望態度，貸款到期收回不予續貸。

在申銀萬國分析師余文俊看來，盡管尚德的破產是市場優勝劣汰的必然選擇，也是光伏企業低谷期不得不面對的產業整合調整。但光伏業正身處“寒冬”，領頭企業的破產將大大打擊外界對光伏業的信心，使光伏企業借款更難。

業內預計，短期內基本面弱復蘇將為多數企業帶來一定程度償債能力的改善，可后續動能仍有減弱的危險，建議投資者逐步關注較高等級的品種。