上半年電力設備與新能源行業大幅跑贏大盤。2013年上半年，電力設備與新能源行業指數上漲19.01%，跑贏滬深300指數24個百分點。重要的轉折點發生在2月中旬，筆者認為整體經濟較差的背景凸顯了電力設備行業增長的確定性和穩定性，此外前期較深度的調整使較多優質股票的估值重新具有了吸引力。3月份開始，市場開始熱衷成長股和主題投資，電力設備與新能源行業橫跨四個新興產業，使其獲得追捧，指數快速上漲。

業績增速有望逐漸轉好。2012年全行業收入增長3.51%，凈利潤下滑42.57%，相對于2011年繼續變差；2013年第一季度全行業收入增速為4.92%，利潤增速為-16.18%，已有環比改善的跡象。2012年全國電源和電網投資分別增長1.62%和0.3%，我們認為2013年增速可能與之接近。在消化了收入增速下滑和費用增長較快的不利影響后，我們預計在較低的基數對比下，全行業2013年利潤增速有可能轉正。

估值水平有望獲得提升。電力設備與新能源行業的市盈率在連續下降三年之后，2013年上半年有所回升，但與其它行業對比仍是處于較高水平。與滬深300相比，目前電力設備行業估值水平接近其1.5倍，大致與2010年中期情況相當，處于近四年的較低位置。我們認為在對2013年投資增速穩定，行業凈利潤增速回升的判斷下，行業估值應該得到修復。此外，我們預計下半年整體經濟難見明顯起色，成長股和主題投資仍可能是市場追逐的熱點，電力設備與新能源行業與節能環保、高端裝備制造、新能源、新能源汽車這四個戰略新興產業密切相關，行業估值有望受益而繼續提升。

主要投資機會將來自新興產業相關個股。下半年行業整體仍有可能跑贏大盤，但行業內的機會仍是結構性的。我們認為與戰略新興產業相關的板塊仍是最具發展前景的部分，相關個股也將具有持續性機會，其估值中樞也將上移并保持較高位置。子板塊方面，我們重點看好智能電網(主要是二次設備和配網自動化)、清潔能源(主要是光伏、核電、天然氣和水電)、環保(主要是電廠廢氣處理)、新能源汽車和高端裝備制造；個股方面，建議關注國電南瑞、許繼電氣、中科電氣、四方股份、匯川技術、電科院、久立特材和正泰電器。