【高工LED綜合報道】

國金證券發布公告稱，兆馳股份本次采購協議金額高達5 億元，表明公司積極看好LED 行業的發展前景，并提前布局供應鏈。

兆馳股份的LED 業務包括LED 封裝、LED 背光及LED 照明，考慮到各業務的芯片占收入比重不同，國金證券假設按照芯片占收入比重最高的封裝業務來測算，采購的5 億元芯片可以撬動大約12 億元LED 封裝收入，扣除自用部分，預計可以產生約10 億元LED 封裝外銷收入；如果考慮到背光和照明業務的芯片占收入比重較低，則可撬動的總收入將更高。預計今明兩年，公司的LED 業務將呈快速發展趨勢，成為電視整機之外的重要利潤增長點。

國金證券表示，采購協議有助于兆馳股份加強產業鏈協同效應，增強競爭優勢和利潤率：三安光電是國內發光二極管芯片生產龍頭，具有較強技術實力。協議約定，公司可最早獲得三安光電的最新技術支持、同類同款產品的最好規格和最優成本，同時公司應配合三安光電進行新品測試和改良。國金證券認為這將有助于公司發揮產業鏈協同效應，加快研發速度、改善產品品質并控制成本，增強競爭優勢。

2012 年兆馳股份LED 產品及配件的毛利率為12.3%，低于行業水平，原因主要是公司規模尚小，為了快速擴大規模，而在利潤率上做出讓步。預計今年隨著規模的擴張以及與三安的深入合作，公司LED 業務的毛利率將有明顯提升。

兆馳股份整機業務保持穩定：1-5 月我國電視行業總銷量為4205 萬臺，同比增長4.8%，其中內銷增長31%，出口下降14.7%。預計6 月銷量受到節能補貼退出的翹尾效應影響，將同比下降。公司并不追求整機業務收入的過分擴張，而是強調保證一定的利潤率，因此預計公司的整機業務增長將較為平穩。

國金證券預計兆馳股份13-15 年收入為84.0、109.3 和132.8 億元，同比增長30.1%、30.1%和21.5%。凈利潤為7.4、9.9 和12.3 億元，同比增長38.7%、33.5%和23.9%。EPS 為0.696、0.929 和1.151 元。考慮到LED 業務有繼續快速增長的潛力，維持“增持”評級。