投資光伏電站真正合算的應(yīng)該是擁有較多閑置資金的投資者或者是工商業(yè)用電大戶，而非目前以上游制造業(yè)企業(yè)及五大發(fā)電集團等為主的“圈內(nèi)人”。

千呼萬喚始出來。

在業(yè)界的期待中，國家發(fā)改委近日終于公布了光伏電站補貼標(biāo)準(zhǔn)，大型地面電站依據(jù)資源條件將分別享受每千瓦時0.9元，0.95元和1元的補貼，而分布式電站的補貼標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時0.42元。

這一超出業(yè)界此前根據(jù)《意見稿》預(yù)估的補貼標(biāo)準(zhǔn)，對光伏行業(yè)可謂實質(zhì)性利好。但是，如果指望其能夠“一針見效”，或就有些過于樂觀了。

首當(dāng)其沖需要面對的問題，仍然是資金。

根據(jù)規(guī)劃，“十二五”末全國要完成總計35GW的裝機容量。而據(jù)一些機構(gòu)的測算，這需要初始資金約3500億元。即便拋除項目法定的啟動資金部分，每年融資缺口仍將高達(dá)600億元。

樂觀一點來看，即使資金問題能夠順利解決，但在考慮資金成本后，地面電站以及分布式光伏中的居民屋頂項目，最終的收益率也已大打折扣，基本上只能達(dá)到同期銀行存款的收益水平。

從這個角度來講，投資光伏電站真正合算的應(yīng)該是擁有較多閑置資金的投資者或者是工商業(yè)用電大戶，而非目前以上游制造業(yè)企業(yè)及五大發(fā)電集團等為主的“圈內(nèi)人”。

而從整個行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展來看，只有吸引越來越多的類似工商業(yè)企業(yè)等業(yè)外投資者介入光伏電站投資，才能維持一個相對開放的供應(yīng)鏈，而不是像現(xiàn)在這樣越來越趨于封閉。

這實際上也凸顯出了光伏電站投資者的困境，如何盡快打通包括信托、私募等可以吸引民間資金進入的融資通道，成為了當(dāng)務(wù)之急。

融資難題

根據(jù)發(fā)改委公布的標(biāo)準(zhǔn)，大型地面電站方面，將全國分為三類太陽能資源區(qū)，確定了相應(yīng)的三類資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價，分別為每千瓦時0.9元，0.95元和1元。而分布式光伏方面，將實行按照全電量補貼的政策，電價補貼標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時0.42元（含稅，下同）。其中，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)自用有余上網(wǎng)的電量，由電網(wǎng)企業(yè)按照當(dāng)?shù)厝济簷C組標(biāo)桿上網(wǎng)電價收購。

對比此前發(fā)改委發(fā)布的征求意見稿，此次最終出臺的電價補貼標(biāo)準(zhǔn)明顯給了業(yè)界幾分驚喜。其中，分布式方面，較征求意見稿中0.35元的最低點提高了7分錢，地面電站也均有相應(yīng)提高。

如果不考慮資金問題，此次出臺的電價標(biāo)準(zhǔn)，在收益率方面的吸引力可能無需贅言。

但是，從國內(nèi)光伏行業(yè)當(dāng)前的情況來看，融資是始終繞不開的話題，此次也不例外。

根據(jù)發(fā)改委能源研究所研究員王斯成的測算，在成本為10元/瓦左右的情況下，今年8-10GW的裝機量所需初始資金大概800億-1000億元。而“十二五”末要完成35GW的裝機容量，則需要初始資金約為3500億元。

中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧表示，根據(jù)保守測算，在光伏電站建設(shè)環(huán)節(jié)，自今年至2015年，除去項目法定出資占比的20%~30%部分，每年融資缺口仍將達(dá)600億元。

任浩寧認(rèn)為，銀行如果不放開信貸的話，整個行業(yè)打開局面將非常困難。

渠道困境

與融資問題相伴而生的還有收益率。

以此次確定的補貼標(biāo)準(zhǔn)來看，即使資金問題能夠順利解決，但在考慮資金成本后，地面電站以及分布式光伏中的居民屋頂項目，最終收益率已大打折扣，基本上與同期銀行存款的水平相差無幾。

而真正具有投資比較優(yōu)勢的，則是擁有較多閑置資金的投資者，或者是一些工商業(yè)用電大戶。

根據(jù)國泰君安的測算，國內(nèi)工商業(yè)用電的高峰電價普遍在1元/度以上，使用分布式光伏發(fā)電已具有經(jīng)濟性，0.35元～0.45元/度的補貼將可使IRR（內(nèi)部收益率）達(dá)到15%左右。

這意味著，即便在扣除融資成本后，一些工商業(yè)企業(yè)仍可實現(xiàn)8%左右的收益率。

不過，對于工商業(yè)屋頂項目而言，上述收益率是基于其自發(fā)自用的基礎(chǔ)上的。如果企業(yè)因為各種原因不能繼續(xù)經(jīng)營，其發(fā)電量的補貼模式也將改變?yōu)閱渭兊纳暇W(wǎng)電價模式，將使其收益率出現(xiàn)大降。因此，如何尋找到合適的屋頂，則成為了重中之重。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，與工業(yè)建筑相比，商業(yè)建筑用電量的穩(wěn)定性會更好一些。畢竟，其不會像工業(yè)企業(yè)那樣，遭遇訂單不足、設(shè)備檢修等問題。

除了工商業(yè)用電大戶外，另外一個理想的光伏電站投資者，應(yīng)該是擁有較多閑置資金者。而這則可能需要借助信托、私募等第三方的融資渠道來實現(xiàn)。

除了具有收益率優(yōu)勢外，上述兩類投資者的加入，對于緩解當(dāng)前光伏制造環(huán)節(jié)所面臨的困境、促進光伏業(yè)的上下游協(xié)調(diào)發(fā)展也將起到更大作用。

畢竟，對于現(xiàn)有的光伏電站投資者而言，與中上游制造業(yè)完全脫鉤的、純粹投資電站的少之又少。更多的跡象還表明，一些在電站投資方面已經(jīng)初具規(guī)模的企業(yè)，依然并沒有完全排除“上下游通吃”的想法。而這，顯然并非可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

如何打破目前日益封閉的供應(yīng)鏈，已經(jīng)成了當(dāng)務(wù)之急。

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