新一輪補貼有望在年末推出。近日LED業(yè)內(nèi)預(yù)期大陸新一輪家電節(jié)能補助Q4發(fā)布，Displaysearch預(yù)估其中涉及TV的金額約20-30億元，有望覆蓋約1000萬臺大尺寸電視，而大陸主要家電廠亦已證實這一說法。此外，2013年財政補貼推廣高效照明已啟動，其中LED比重大大增加。我們認(rèn)為相關(guān)中標(biāo)結(jié)果有望于年底前公布，成為LED板塊的催化劑。

業(yè)者樂觀看待4季度。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，大陸主要LED公司9月以來的訂單情況已較7-8月好轉(zhuǎn)，背光LED企業(yè)已接到TV廠明確的備貨需求，同時LED照明的需求亦保持穩(wěn)中有升。臺廠方面，東貝、隆達(dá)等廠商更是樂觀判斷4季度營收環(huán)比將有兩位數(shù)以上增長。我們判斷4季度淡季不淡為大概率事件。此外由于去年下半年景氣低迷，今年4季度單季同比有望顯著提速。

LED照明將加速滲透。從我們近期調(diào)研情況來看，飛利浦、科銳、億光等品牌大廠均推出更低價的LED球泡燈新品，在同品牌相似性能的前提下，LED燈泡與節(jié)能燈的價差已縮小至1-2倍。細(xì)分市場方面，商業(yè)照明加速普及，未來2年拓展至辦公和家居。國際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達(dá)50%以上(12年約5%)，我們認(rèn)為價格快速下降將催生更多的市場需求，滲透率有望超預(yù)期提高。

維持LED行業(yè)“推薦”評級。當(dāng)前仍可關(guān)注幾條投資主線：1)擁有優(yōu)質(zhì)渠道資源的品牌光源大廠——陽光、雷士、德豪、鴻利；2)高景氣下三安、德豪等芯片業(yè)務(wù)的盈利彈性；3)大客戶持續(xù)突破且業(yè)績較確定的封裝企業(yè)——聚飛、瑞豐；4)出口業(yè)務(wù)彈性較大，或通過代工參與全球市場的公司——陽光、瑞豐、鴻利、三安等。隨著9月起年末備貨到來，以及新的補貼計劃啟動，LED行業(yè)景氣將出現(xiàn)明顯回升，4季度淡季不淡為大概率事件。而LED照明性價比改善將推動滲透率超預(yù)期提升，望推動板塊持續(xù)表現(xiàn)。維持LED行業(yè)“推薦”，繼續(xù)強烈推薦三安、陽光、聚飛，審慎推薦瑞豐和鴻利。