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低壓電器行業(yè)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變，低壓電器行業(yè)此前呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，低端產(chǎn)品占比較大，中低端、中高端占比居中，高端占比較小。公司順應(yīng)轉(zhuǎn)變，積極布局，龍頭地位穩(wěn)固，公司作為行業(yè)龍頭，專注主業(yè)，市場占有率以年1％的速度穩(wěn)步提升。
低壓電器龍頭，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛
公司是我國產(chǎn)銷量最大的低壓電器制造企業(yè)，低壓電器業(yè)務(wù)涵蓋配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器等五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；通過近期的幾筆資產(chǎn)注入，公司又新增了建筑電器、電能表等業(yè)務(wù)，龍頭地位進(jìn)一步凸顯。公司商標(biāo)"CHINT"、"正泰"早已成為中國馳名商標(biāo)，各類產(chǎn)品在國內(nèi)應(yīng)用及其廣泛。
低壓電器行業(yè)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變
低壓電器行業(yè)此前呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，低端產(chǎn)品占比較大，中低端、中高端占比居中，高端占比較小。隨著房地產(chǎn)需求中保障房建設(shè)力度加大，以及農(nóng)網(wǎng)升級改造等需求拉動，中低端及中高端比例在持續(xù)提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)在向紡錘形轉(zhuǎn)變。
公司順應(yīng)轉(zhuǎn)變，積極布局，龍頭地位穩(wěn)固
公司作為行業(yè)龍頭，專注主業(yè)，市場占有率以年1%的速度穩(wěn)步提升。在行業(yè)轉(zhuǎn)變來臨之際，公司的正泰品牌作為定位中低端的品牌，將優(yōu)先受益，公司還成立相對獨(dú)立的新品牌諾雅克，布局中高端及高端市場。
重質(zhì)量、重激勵的理念和強(qiáng)有力的經(jīng)銷商體系是公司的法寶
公司重視質(zhì)量，其前身求精開關(guān)廠在溫州柳市正是以質(zhì)聞名；同時，公司重視激勵，公司一天天的發(fā)展壯大伴隨的是董事長南存輝股權(quán)比例的減少，和自然人股東的增多。公司具有一只大部分是溫商的經(jīng)銷商體系，憑借溫商紐帶，公司與這支經(jīng)銷商隊(duì)伍之間的關(guān)系明顯更加牢固，這也讓這支隊(duì)伍能夠成為公司發(fā)展的有力支撐。我們認(rèn)為公司這些軟性的特質(zhì)將支撐公繼續(xù)穩(wěn)健前行。
估值和投資建議
我們首次給予公司"買入"評級。公司作為行業(yè)龍頭，經(jīng)營理念先進(jìn)，銷售體系高效，考慮到其市場占有率在不斷提升的因素，公司收入增速應(yīng)略快于行業(yè)。利潤方面，低壓電器行業(yè)本身的抗周期性，使得公司利潤增長受到經(jīng)濟(jì)周期影響相對較小。總體上，我們認(rèn)為公司質(zhì)地優(yōu)秀，具備在弱市中保持穩(wěn)健增長的能力。預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.02、1.17、1.41元，未來三年復(fù)合增速19.78%，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率14.4、12.5、10.4倍。給公司18倍市盈率，目標(biāo)價18.34元。(湘財證券)
低壓電器龍頭，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛
公司是我國產(chǎn)銷量最大的低壓電器制造企業(yè)，低壓電器業(yè)務(wù)涵蓋配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器等五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；通過近期的幾筆資產(chǎn)注入，公司又新增了建筑電器、電能表等業(yè)務(wù)，龍頭地位進(jìn)一步凸顯。公司商標(biāo)"CHINT"、"正泰"早已成為中國馳名商標(biāo)，各類產(chǎn)品在國內(nèi)應(yīng)用及其廣泛。
低壓電器行業(yè)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變
低壓電器行業(yè)此前呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，低端產(chǎn)品占比較大，中低端、中高端占比居中，高端占比較小。隨著房地產(chǎn)需求中保障房建設(shè)力度加大，以及農(nóng)網(wǎng)升級改造等需求拉動，中低端及中高端比例在持續(xù)提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)在向紡錘形轉(zhuǎn)變。
公司順應(yīng)轉(zhuǎn)變，積極布局，龍頭地位穩(wěn)固
公司作為行業(yè)龍頭，專注主業(yè)，市場占有率以年1%的速度穩(wěn)步提升。在行業(yè)轉(zhuǎn)變來臨之際，公司的正泰品牌作為定位中低端的品牌，將優(yōu)先受益，公司還成立相對獨(dú)立的新品牌諾雅克，布局中高端及高端市場。
重質(zhì)量、重激勵的理念和強(qiáng)有力的經(jīng)銷商體系是公司的法寶
公司重視質(zhì)量，其前身求精開關(guān)廠在溫州柳市正是以質(zhì)聞名；同時，公司重視激勵，公司一天天的發(fā)展壯大伴隨的是董事長南存輝股權(quán)比例的減少，和自然人股東的增多。公司具有一只大部分是溫商的經(jīng)銷商體系，憑借溫商紐帶，公司與這支經(jīng)銷商隊(duì)伍之間的關(guān)系明顯更加牢固，這也讓這支隊(duì)伍能夠成為公司發(fā)展的有力支撐。我們認(rèn)為公司這些軟性的特質(zhì)將支撐公繼續(xù)穩(wěn)健前行。
估值和投資建議
我們首次給予公司"買入"評級。公司作為行業(yè)龍頭，經(jīng)營理念先進(jìn)，銷售體系高效，考慮到其市場占有率在不斷提升的因素，公司收入增速應(yīng)略快于行業(yè)。利潤方面，低壓電器行業(yè)本身的抗周期性，使得公司利潤增長受到經(jīng)濟(jì)周期影響相對較小。總體上，我們認(rèn)為公司質(zhì)地優(yōu)秀，具備在弱市中保持穩(wěn)健增長的能力。預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.02、1.17、1.41元，未來三年復(fù)合增速19.78%，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率14.4、12.5、10.4倍。給公司18倍市盈率，目標(biāo)價18.34元。(湘財證券)
