已建成線路：一交兩直 

　　到目前為止，國網與南網已經建成特高壓線路三條，其中一條交流即晉東南-南陽-荊門1000kV特高壓交流示范線路，其于2008年正式投運，而擴建工程于2011年底正式投運；兩條直流分別為國網的向家壩-上海±800kV特高壓直流和南網的云南-廣東±800kV特高壓直流示范線路，均在2010年正式投運。 

　　目前來看，已建成的一交兩直的示范線路均運行良好，去年12月16日，1000kV晉東南-荊門擴建工程正式投產，該工程主要在晉東南、南陽、荊門三站均裝設兩組容量300萬千瓦的特高壓主變，線路裝設40%的串聯補償。根據驗收結果，該工程單回線路輸送能力達到500萬千瓦，成為世界上運行電壓最高、輸電能力最強、技術水平最先進的交流輸電工程。該線路的國產化率已經超過90%，500萬千瓦的穩定輸送能力也證實了特高壓交流在技術及經濟上的可行性。 

　　目前建設進展：在建一交兩直 

　　除特高壓交流擴建工程建設并完工外，去年南方電網的糯扎渡-廣東特高壓直流已經開工建設，預計2013年投運。進入今年后，5月初，錦屏-蘇南特高壓直流線路已經通過竣工驗收，預計很快將投入運行；哈密-鄭州特高壓直流線路也已經于5月13日正式開工建設，該線路是首個“疆電外送”特高壓項目，投資234億元，全長2210km，輸送容量800萬千瓦，將于2014年底投運。 

　　對于特高壓的推進速度低于市場預期，我們認為包含兩方面的原因。其一是技術原因，目前雖然設備國產化率已經大幅提升，但仍然有部分核心零部件需要依賴國外技術，尤其以特高壓直流更為明顯，其限制了特高壓的建設速度；其二是政策原因，即在存在反對聲音的情況下，政策不能過于激進，而是持續考察特高壓交直流示范線路的運行效果，等待總結經驗、技術成熟再進行大范圍推廣。 

　　從目前的時點上看，晉東南-荊門擴建線路的投運及升壓試驗的成功，鋪平了特高壓交流發展的道路；而特高壓直流相關技術的不斷突破也逐步帶動特高壓直流的加速發展，因此我們判斷，今后幾年特高壓將是電網投資的主線之一。

　　線路規劃：今后四年是建設高峰期 

　　根據國網和南網此前的規劃，“十二五”期間特高壓交直流投資約為5400億元，其中國網特高壓交流2800億元，直流2200億元。國網特高壓交流將建設成為“三橫三縱一環網”的格局，而通過特高壓交直流共同完成北部、西北部、東北部煤電、風電和太陽能電力向環渤海和東南部地區輸送以及西南水電向東南地區輸送的建設目標。從目前的時點上來看，在《特高壓電網“十二五”規劃》審批得到通過的情況下，交流由于受限于此前進展緩慢、爭議及阻力較多等因素，按時完成“三橫三縱一環網”可能性不大，預計將以每年1~2條線路的進度穩步推進，整體投資規模應低于2800億元；而直流爭議較小、各省規劃中建設積極性高且目前進展較快，如果按照國網最新規劃的16條直流線路規模來看，整體投資應達3000億元，但其瓶頸在于設備制造與工程建設，每年2條左右應是比較合理的進展速度，因此我們估算今后四年特高壓交直流的投資規模應在3000億元左右。從國家電網交流具體線路上來看，規劃中總建設長度約為11048km（扣除晉東南-荊門示范線路），約40座變電站/開關站。 

　　目前來看，今年國網提出的“四交三直”中的“錫盟-南京”特高壓交流線路有望在年內獲得核準并開工，其投資規模預計約為322億元，建設長度1433km，輸送容量900萬千瓦，共6個變電站/開關站。按照此前國網變電勘察設計的招標公告，該線路預計對主設備的需求大致為：57個間隔的GIS、26臺變壓器及53臺電抗器。 

　　再看特高壓直流規劃線路，除在“十一五”期間已建成的向家壩-上海及云南-廣東線路，2015年前國網計劃的特高壓直流線路還有15條，由于國網尚未公布從原有11條線路增加為16條線路的具體規劃，我們只收集到12條線路的信息，這12條特高壓直流線路的總建設長度約為22438km，輸送容量約為9720萬千瓦。其中從哈密-鄭州線路開始，今后的±800kv線路均標準化設計為輸送容量800萬千瓦。 

　　特高壓設備：分享投資盛宴者 

　　歷史中標情況回顧 

　　由于特高壓線路設備招標均采用競爭性談判方式，因此各公司中標情況并不易獲得，但通過各上市公司的中標公告及網站新聞等，我們對已建成及已開工招標的線路主要設備的中標情況進行了不完全的統計，一方面供參考各自的市場份額及受益程度；另一方面據此可以大致推斷未來線路招標中設備的價格、數量及整體的投資額。 

　　從交流情況來看，晉