2014年，環保十年黃金期剛剛開始。

　　2013年環保大行情并非曇花一現，僅僅是十年黃金期的開端：（1）2003年，國務院將房地產列為我國支柱產業，2003-2013年十年間全國房地產固定資產投資完成額復合增速27%。2013年，國務院將節能環保作為國民經濟新的支柱產業，環保行業未來大發展可期。我國目前環保投資僅占GDP的1.4%左右，相比歐洲2.2%-2.3%的水平，提升空間大；（2）2013年是環境進一步惡化的一年，北京每月半數時間大氣污染，上海首發霧霾橙色預警，環境到了必須作為的時刻。

　　十年黃金期政策篇：政策細化 執行力加強

　　政策是環保主驅動力之一， 2014年環保政策值得期待，國家在農村環保、土壤、大氣、水等領域的專項政策將不斷細化。此外，我們看到國家正采取一系列舉措加強環保政策落實：（1）明責。突出行政執法人問責制和環保政績考核；（2）強化刑事司法手段。降低入罪門檻，加大打擊力度；（3）引入環保稅等市場化調節機制；十年黃金期行業篇：固廢確定增長，污水超預期，大氣尋持續增長。

　　大氣尋持續增長：監測+運維

　　污染治理，監測先行。霧霾等污染持續發酵成為環境監測投入加大的現實需求，環保部擬對地方進行垂直管理則將首先成為利好環境監測的催化劑。國控環境監測網建設進程推動下，環境監測行業未來2-3年復合增速有望達到30%以上，國產設備進口替代效應將使國內廠商的訂單增速有望達到50%-80%。特許經營模式普及空間較大，未來3-5年仍有望持續高速增長，將成為大氣治理最具成長性的領域。

　　垃圾焚燒增長確定，餐廚機會在分歧中產生

　　根據國家規劃，“十二五”新增垃圾焚燒處理能力24萬噸/日，根據我們跟蹤的數據，2013年近60座，5.7萬噸/日規模的垃圾焚燒項目落地具備開工條件，我們預計2014-2015年每年仍將新增6萬噸左右規模，垃圾焚燒是成長最為確定的固廢子行業。最近幾年中央和地方政府密集出臺餐廚行業管理辦法和發展規劃、啟動試點，目前餐廚垃圾處理試點城市已經擴大到66個。我們測算餐廚“十二五”市場空間150-170億元，目前首批試點城市開工迫切，靜待市場龍頭產生。

　　市政污水或超預期，持續關注膜行業

　　我們認為污水是超預期可能最大的子行業。根據國家規劃，“十二五”新生活污水處理規模4500萬噸左右，與“十一五”相當。但細看各省規劃，存在明顯超預期，從目前已經公布的幾個省規劃看，山東、河南、江蘇、廣東、湖南各省的“十二五”規劃較國家規劃均有了較大幅度的上調，行業整體超預期可期。我們認為隨著公眾對飲用水安全意識的提高，加之家電大廠大力推廣，凈水器行業拐點即將到來，反滲透膜將是最受益子行業。