歐洲雙反是此輪光伏反彈大周期啟動之前最大的不確定性。所有投資決策都要基于對這一問題的判斷,我們判斷低稅率成立的概率比較大。

　　中國產光伏產品是歐洲能源獨立戰略的重要一環,不可能完全放棄。

　　由于高電價和成熟的商業環境,歐洲已經成為全球最早開始進入光伏平價區間的大經濟體,光伏已經進入成本驅動的良性增長周期。近年光伏在歐盟新增裝機中的比例已經接近50%,重要性不言而喻;

　　歐洲目前以組件計的光伏產能不超過4GW,而去年裝機量高達17GW,本地產品不可能滿足全部需求;

　　中國產光伏電池產量在2012年接近20GW,這也意味著非中國產組件的規模低于歐洲全年需求,同樣意味著,歐洲如果全面放棄中國產品必然帶來新增裝機大幅下降的惡果。

　　雙反對歐洲本土企業影響有好有壞,整體是否是正面影響尚難下定論。

　　受益于雙反的是電池、組件等終端企業,這部分企業在歐洲也只是小部分,不論從就業人數還是利潤規模看都不能代表整個歐洲光伏產業;

　　若因雙反導致裝機成本大幅上升,產業鏈下游電站開發企業首先受損;

　　多晶硅、漿料等上游材料將受損,因其主要客戶是中國的光伏電池企業;

　　生產、檢測等設備企業也將在貿易戰中受損,中國也是他們的大客戶,不論是雙反帶來的中國企業萎縮或者中國隨之而來的反制措施都將使他們受損。

　　目前的信號看,緩和的氣氛越來越濃厚。

　　中國對歐美韓多晶硅的雙反推遲是近期最明顯的緩和信號,不論這個事件的背后原因,此次推遲給了中歐光伏貿易爭端一個緩和的可能;部分將受損于雙反的歐洲企業的反對,也將對歐洲內部決策產生影響。

　　基于緩和的大邏輯,我們認為光伏行業已經進入了可投資價值區間。A股看好蠻股份和陽光電源,港股建議密切跟蹤保利協鑫與卡姆丹克,美股看好TSL、JKS。